美国一月份商业活动回暖

1月份美国标普制造业采购经理指数PMI初值为50.3，高于前值的47.9和市场预期的47.6，九个月以来首次回到增长区间。由于风暴和运输延误造成的卡车运输困难，对供应商的业绩造成了压力。交货时间一年多以来首次延长，达到2022年10月以来的新高。制造商的采购活动继续收缩，企业也进一步消耗生产库存，但本月两个指数降幅均有所放缓。制成品库存再次扩张，出现自2022年11月以来最快的增长。

服务业PMI初值为52.9，创今年7月份以来新高，高于市场预期的51.5和前值的51.4。服务业PMI仍连续12个月处于扩张区域。综合PMI初值为52.3，前值为50.9，创2023年六月以来的新高。 1月PMI初值资料表明美国经济今年开局令人鼓舞，企业报告经济增速明显加快，通胀压力有所降温。美股方面，受益于多家巨头企业出色的财报数据，标指500连续四天创下历史性高。我们料S&P500指数将继续保持上升趋势并于4,700-5,000点之间上落。

行业方面,市场对于AI晶片的需求持续激增，以及PC和智慧手机需求明显复苏，相信相关企业将会受益。

台积电（TSM.US）2023财年第4季度营收达6,255亿新台币，环比上升14.4%，同比基本持平，得益于其领先的3nm制程工艺持续强劲增长。毛利率为53.0%，环比下降1.3个百分点，同比下降9.2个百分点。净利润约为2,387亿新台币，同比下降19.3%，但环比增长13.1%。

从技术来看，3nm制程技术在2023年第4季度占晶圆业务收入的15%，5nm和7nm分别占35%和17%；先进制程（7nm及以下）占晶圆业务收入的67%。按业务分类来看，2023年第四季度高计算业务和智慧手机均占净收入的43%，而物联网、汽车、DCE和其他公司分别占5%、5%、2%和2%。在智慧手机和高计算领域客户强劲需求的推动下，管理层预计2024年3nm制程技术的收入将增加两倍以上，并占晶圆业务总收入的中十位数百分比（vs.2023年为6 %）。建议可于US$114.0买入，上望US$133.0，US$109.0止蚀。

IBM (IBM.US) 2023财年第4季度营收同比增长4%至174亿美元。在混合云和人工智慧产品持续运用的推动下，所有细分市场在第四季度均实现增长。软体业务同比增长了2%，混合云平台、解决方案以及交易处理平台均有所增长。第四季度咨询业务收入同比增长5.5%，并且公司看到客户对以人工智慧和分析为重点的资料和技术转型专案的需求持续强劲。基础设施业务收入同比增长2%，其中混合基础设施收入同比增长7%，基础设施支持收入下降9%。净利润从2022年第四季度的27亿美元增至23年第四季度的33亿美元。毛利率达到59.1%，为1999年以来最高水准。

客户对人工智慧的需求正在加速，第四季度生成式人工智慧和Watsonx产品的业务量大约是第三季度的两倍。基于产品的强大实力和亮眼的业绩表现，管理层预计2024年收入增长为中个位数，自由现金流约为120亿美元。建议可于US$182.0买入，上望US$212.0，US$174.0止蚀。