美國一月份商業活動回暖

1月份美國標普製造業採購經理指數PMI初值為50.3，高於前值的47.9和市場預期的47.6，九個月以來首次回到增長區間。由於風暴和運輸延誤造成的卡車運輸困難，對供應商的業績造成了壓力。交貨時間一年多以來首次延長，達到2022年10月以來的新高。製造商的採購活動繼續收縮，企業也進一步消耗生產庫存，但本月兩個指數降幅均有所放緩。製成品庫存再次擴張，出現自2022年11月以來最快的增長。

服務業PMI初值為52.9，創今年7月份以來新高，高於市場預期的51.5和前值的51.4。服務業PMI仍連續12個月處於擴張區域。綜合PMI初值為52.3，前值為50.9，創2023年六月以來的新高。1月PMI初值資料表明美國經濟今年開局令人鼓舞，企業報告經濟增速明顯加快，通脹壓力有所降溫。美股方面，受益於多家巨頭企業出色的財報數據，標指500連續四天創下歷史性高。我們料S&P500指數將繼續保持上升趨勢並於4,700-5,000點之間上落。

行業方面,市場對於AI晶片的需求持續激增，以及PC和智慧手機需求明顯復甦，相信相關企業將會受益。

台積電（TSM.US）2023財年第4季度營收達6,255億新臺幣，環比上升14.4%，同比基本持平，得益於其領先的3nm制程工藝持續強勁增長。毛利率為53.0%，環比下降1.3個百分點，同比下降9.2個百分點。淨利潤約為2,387億新臺幣，同比下降19.3%，但環比增長13.1%。

從技術來看，3nm制程技術在2023年第4季度占晶圓業務收入的15%，5nm和7nm分別占35%和17%；先進制程（7nm及以下）占晶圓業務收入的67%。按業務分類來看，2023年第四季度高計算業務和智慧手機均占淨收入的43%，而物聯網、汽車、DCE和其他公司分別占5%、5%、2%和2%。在智慧手機和高計算領域客戶強勁需求的推動下，管理層預計2024年3nm制程技術的收入將增加兩倍以上，並占晶圓業務總收入的中十位數百分比（vs.2023年為6%）。建議可於US$114.0買入，上望US$133.0，US$109.0止蝕。

IBM (IBM.US) 2023財年第4季度營收同比增長4%至174億美元。在混合雲和人工智慧產品持續運用的推動下，所有細分市場在第四季度均實現增長。軟體業務同比增長了2%，混合雲平臺、解決方案以及交易處理平臺均有所增長。第四季度諮詢業務收入同比增長5.5%，並且公司看到客戶對以人工智慧和分析為重點的資料和技術轉型專案的需求持續強勁。基礎設施業務收入同比增長2%，其中混合基礎設施收入同比增長7%，基礎設施支持收入下降9%。淨利潤從2022年第四季度的27億美元增至23年第四季度的33億美元。毛利率達到59.1%，為1999年以來最高水準。

客戶對人工智慧的需求正在加速，第四季度生成式人工智慧和Watsonx產品的業務量大約是第三季度的兩倍。基於產品的強大實力和亮眼的業績表現，管理層預計2024年收入增長為中個位數，自由現金流約為120億美元。建議可於US$182.0買入，上望US$212.0，US$174.0止蝕。