簡介
- 主要於中國從事旅遊零售業務
分析
- Q3表現符合市場預期: Q3營收149.8億元，同比增長27.9%，相比2021年同期增長7%；淨利潤為13.3億元，同比增長93.2%，相比2021年同期減少57%。
- 毛利率持續改善: Q1至Q3毛利率分別爲28.75%，32.47%和34.27%，呈現逐季改善趨勢。Q3毛利率同比提升9.58個百分點，環比提升1.8個百分點，主要是產品結構優化和折扣幅度收窄對毛利率帶來了持續的改善。
- 受惠於經濟和旅遊需求持續復甦: 雙節期間海南離島免稅銷售金額達13.3億元，同比增長117%；免稅購物人數達17萬人次，同比增長143%；人均消費約為7824元，環比2023年五一（8101元）下滑3.4%，同比2022年國慶（8761元）下滑10.7%。儘管在旅遊需求釋放的背景下，客流量和銷售額均出現顯著增長，惟消費力仍有所下滑。
| 股票代號 | 2359.HK |
|---|---|
| 股價 | HK$ 89.35港元 |
| 一手入場費 | HK$ 9,840港元 |
| 總市值 | HK$ 2,078億港元 |
| 年初至今股價變化 | -61.15% |
| 2023財年H1收入 | 人民幣 150億元 (YoY +27.9%) |
| 2023財年H1盈利 | 人民幣 13.4億元 (YoY +93.2%) |
| 2024年預測盈利 | 人民幣 70億元(YoY +36.4%) |
| 預測股息回報率 | 1.27厘 |
| 今年預測市盈率 | 21.2x vs 28.2x (過去2年平均) |
| 2023年 前三季度銷量 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 免税商品 | 51.4% | -39.4% |
| 有税商品 | 47.8% | +16.5% |
| 其他 | 0.8% | -41.8% |
看法:
LV和Dior兩大奢侈品牌落地三亞海棠灣，有望給中免帶來優質和高端的客群。隨著海南旅遊旺季的到來，以及產品結構優化和折扣的收緊，股價已大幅反映政策改變風險，市場或重新審視銷售業績有望得到持續改善。
風險:
行業競爭加劇；對免稅行業政策改變
股價走勢
圖片來源:Bloomberg
現價： 89.35港元
建議買入價： 86.5港元
目標價： 96.0港元
止蝕價： 82.5港元