七月CPI陷入負增長

國家統計局發佈資料顯示，受上年同期高基數的影響，7月居民消費價格（CPI）同比下降0.3%，自2021年2月以來再度陷入負增長。扣除食品和能源價格的核心CPI明顯回升，同比上漲0.8%，漲幅比上月擴大0.4個百分點。分項來看，食品價格由上月上漲2.3%轉為下降1.7%。食品中，豬肉價格下降26.0%，降幅比上月擴大18.8個百分點。鮮菜價格由上月上漲10.8%轉為下降1.5%。非食品價格由上月下降0.6%轉為持平。其中，旅遊價格同比增長13.1%，漲幅比上月擴大6.7個百分點。交通工具用燃料價格同比下降13.2%，跌幅比上月收窄4.4個百分點。

隨著暑期出行旺季來臨帶動消費邊際改善，7月CPI環比上升0.2%，比上月回升0.4個百分點，結束連續5個月的環比負增長。展望2023年下半年，一方面隨著經濟恢復向好，市場需求穩步擴大，供求關係持續改善，CPI同比有望逐步回升。另一方面，去年下半年物價高企，年內CPI同比增長突破1%可能性較弱。港股方面，恒生指數仍缺乏上升動力，預計將繼續於18,500-19,600點之間波動。

行業方面，踏入暑假出行高峰，餐飲業收入復蘇將邁入高速增長區間，有望恢復到疫情前同期水準。

九毛九（9922.HK）: 1H23營收預計約為28.8億元，同比增長51.7%。淨利潤不低於2.2億元，同比增長不低於281.3%。不計算匯率變動的影響，預計1H23淨利將不低於2.66億元，對應歸母淨利率不低於9.2%，超過2019年同期的8.3%。利潤率提升主要得益于成本管控帶來的門店經營利潤率改善，以及集團總部成本得到有效控制。

公司經營回暖，主要原因是在營餐廳總數從去年同期的475間增加至621間，較2H22淨增65家。其中慫火鍋新開店16家，太二新開店44家。此外，H1營業天數較2022年同期有所增加。同店銷售能力近乎恢復至疫情前，預計九毛九/太二同店銷售分別恢復至2019年同期的78%/81%，“慫”火鍋同店銷售同比增長4%。下半年同店修復加速可期，以及慫火鍋開店節奏加快，有望為後續業績貢獻增量。建議可於HK$15.05買入，上望HK$17.54，HK$14.43止蝕。

海底撈（6862.HK）發佈1H23業績預告。預計1H23實現營收不低於188億元，同比增加不低於23.7%，符合預期。營收增長的主要原因是硬骨頭重啟關停門店及翻台率穩步修復。預計實現淨利潤不低於22億元，同比增長不低於2955.56%。淨利潤率為11.7%，超疫情前同期水準。剔除匯兌損益及減值加回後淨利潤約為18-19億元，對應9-10%淨利潤率。公司一方面受門店原材料成本節省影響，另一方面或因運用大量暑期工得以節省人力成本，另外激勵機制優化下效率提升亦有貢獻。

展望下半年，暑期旺季疊加夜場活動及新品推出，翻台率有望進一步提升至3.7及以上。在此基礎上經營杠杆有望放大彈性，帶動盈利端超預期。另外內部組織管理進一步優化有望重啟開店。建議可於HK$ 22.99買入，上望HK$26.78，HK$22.04止蝕。