簡介
- 主要于中国从事旅游零售业务
分析
- 受惠经济及旅游活动复常: 今年五一假期，海南离岛免税购物金额共8.83亿元，购物人次10.9万人次，较去年五一假期分别增长120%以及158%。随着经济恢复，后续暑期旺季和国庆黄金周有望助推公司业绩进一步恢复和增长。
- 毛利率有望回升: FY23Q1毛利率同比减少5%，主要因为第一季度所售商品为去年人民币大幅贬值时所进货品，导致成本较高。但FY23Q1毛利率环比增加8%，因中免通过产品提价和降低折扣来保护利润空间。展望全年，随着高成本库存逐步消化，精品销售占比提升，中免毛利率有望回升。
- 核心竞争力强: 中免长期积累的品牌资源和供应链能力、突出的规模效应、优越的门店地理位置将为其未来赢得竞争优势提供核心支援。与太古地产联手合作开发的三亚国际免税城三期等多个专案将进一步巩固中免在海南省内零售龙头地位，享受海南市场的发展红利。
| 股票代號 | 1880 |
|---|---|
| 股價 | HK$ 129.0港元 |
| 一手入場費 | HK$ ~12,900港元 |
| 總市值 | HK$ ~2,838億港元 |
| 年初至今股價變化 | -18.4% |
| 2023財年一季度收入 | 人民幣$207.7億元 (YoY +23.8%) |
| 2023財年一季度盈利 | 人民幣$23.0億元 (YoY +11.1%) |
| 2023財年預測收入 | 人民幣$103.5億元(YoY +12.1%) |
| 預測股息回報率 | 1.29厘 |
| 今年預測市盈率 | 22.3x vs 31.1x (過去2年平均) |
| 2023年一季度 收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 免税商品 | 31% | +15% |
| 有税商品 | 4% | +9% |
| 其他 | 32% | +8% |
看法:
公司作为全球免税龙头，在消费复苏叠加消费回流的背景下，离岛和机场免税成长空间可期。汇率影响边际弱化、公司库存改善、海南市内政策细节落地等有利条件也将形成正向催化。
風險:
政策致行业竞争加剧
股價走勢
圖片來源:Bloomberg
现价： 129.0港元
建议买入价： 125.1港元
目标价： 145.8港元
止蚀价： 120.0港元