簡介
- 主要於中國從事旅遊零售業務
分析
- 受惠經濟及旅遊活動復常: 今年五一假期，海南離島免稅購物金額共8.83億元，購物人次10.9萬人次，較去年五一假期分別增長120%以及158%。隨著經濟恢復，後續暑期旺季和國慶黃金周有望助推公司業績進一步恢復和增長。
- 毛利率有望回升: FY23Q1毛利率同比減少5%，主要因為第一季度所售商品為去年人民幣大幅貶值時所進貨品，導致成本較高。但FY23Q1毛利率環比增加8%，因中免通過產品提價和降低折扣來保護利潤空間。展望全年，隨著高成本庫存逐步消化，精品銷售占比提升，中免毛利率有望回升。
- 核心競爭力強: 中免長期積累的品牌資源和供應鏈能力、突出的規模效應、優越的門店地理位置將為其未來贏得競爭優勢提供核心支援。與太古地產聯手合作開發的三亞國際免稅城三期等多個專案將進一步鞏固中免在海南省內零售龍頭地位，享受海南市場的發展紅利。
| 股票代號 | 1880 |
|---|---|
| 股價 | HK$ 129.0港元 |
| 一手入場費 | HK$ ~12,900港元 |
| 總市值 | HK$ ~2,838億港元 |
| 年初至今股價變化 | -18.4% |
| 2023財年一季度收入 | 人民幣$207.7億元 (YoY +23.8%) |
| 2023財年一季度盈利 | 人民幣$23.0億元 (YoY +11.1%) |
| 2023財年預測收入 | 人民幣$103.5億元(YoY +12.1%) |
| 預測股息回報率 | 1.29厘 |
| 今年預測市盈率 | 22.3x vs 31.1x (過去2年平均) |
| 2023年一季度 收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 免税商品 | 31% | +15% |
| 有税商品 | 4% | +9% |
| 其他 | 32% | +8% |
看法:
公司作為全球免稅龍頭，在消費復蘇疊加消費回流的背景下，離島和機場免稅成長空間可期。匯率影響邊際弱化、公司庫存改善、海南市內政策細節落地等有利條件也將形成正向催化。
風險:
政策致行業競爭加劇
股價走勢
圖片來源:Bloomberg
現價： 129.0港元
建議買入價： 125.1港元
目標價： 145.8港元
止蝕價： 120.0港元