2023.06.05 19500 點繼續為恒指阻力

中國國家統計局數據顯示，中國 5 月製造業 PMI 降至 48.8，遜市場預期，較上月的 49.2 下降 0.4 個百分點，連續兩個月低於榮枯綫，製造業景氣水平小幅回落，並創五個月低。綜合 PMI 產出指數為 52.9 ，低於上月 1.5 個百分點。從分類指數看，在構成製造業 PMI 的 5 個分類指數中，供應商配送時間指數高於臨界點，生產指數、新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數均低於臨界點。其中，生產指數和新訂單指數分別為 49.6%和 48.3% ，比上月下降 0.6 和 0.5 個百分點，均位於收縮區間，製造業市場需求仍顯不足，企業產能釋放受到抑制。

另外，5 月份非製造業商務活動指數為 54.5 ，低於上月 1.9 個百分點。儘管非製造業商務活動指數今年始終保持在 54 以上的景氣區間，但仍低於市場預期的 55.2。分行業看，建築業商務活動指數為 58.2，比上月下降 5.7 個百分點；服務業商務活動指數為 53.8，比上月下降 1.3 個百分點。鐵路運輸、水上運輸、航空運輸、電信廣播電視及衛星傳輸服務、互聯網軟件及信息技術服務等行業商務活動指數位於 60.0 以上高位景氣區間；資本市場服務、房地產等行業商務活動指數低於臨界點。港股方面，恒指仍欠缺上升動力，我們料恒指繼續於 18,300-19,500 點之間上落。

行業方面，資料顯示澳門博彩收入仍在逐步恢復，預計今年澳門整體博彩收入將創疫情後新高，投資者宜留意相關企業。

美高梅中國（2282.HK）1Q23 淨收益同比增長131.2%至 48.4 億港元，經調整 EBITDA14.13 億港元恢復至 2019 年同期的 87%。博彩收入方面，1Q23 公司總博彩毛收入為 51.98 億港元，較 2019 年同期恢復了 77%。一季度公司 EBITDA 利潤率達 29.2%，高於 2019 年同期26.2%的 EBITDA 利潤率，預計今年公司將維持27-30%的高利潤率。

一季度，公司貴賓毛收入為 7.47 億港元，較 2019 年同期恢復 27.8%，但有部分中介貴賓轉化為直接貴賓。中場毛收入為 41.03 億港元，超過 2019 年同期，增長 17.6%；角子機毛收入為 3.48 億港元，較 2019 年同期恢復 65%。公司中場（含角子機）博彩收入恢復程度超預期，主要受惠於澳門日均旅客人數上升和公司賭桌數量大增。市場份額方面，一季度美高梅博彩毛收入市占率為 15.4%，相比 2019 年同期的 9.4%有較大提升，預計其市場份額將在未來幾個季度持續提升。建議可於 HK$8.4 買入，上望 HK$9.8，HK$8.1 止蝕。

金沙中國（1928.HK）公佈了 23 年 Q1 業績，其淨收入為 12.8 億美元，同比增長 132.1%，環比增長 188.1%；經調整 EBITDA 為 3.98 億，同比與環比均虧轉盈，恢復至 19 年同期的46.4%，超出市場預期。

管理層在業績電話會上表示，Q1 貴賓廳博彩收入恢復至 19 年同期的 23.4%，超出市場預期，主要受惠於直接貴賓廳的轉化率較高。 Q1 中場博彩收入恢復至 19 年同期的 61.7%，單桌日均收入恢復至 19 年同期的 75.0%，遠超同期旅客的恢復率。公司 3 月的投注額(中場+角子機)較 1-2 月增加 10%，主要受惠於海外貴賓客人的增加。公司在 Q1 營運的客房僅 7,700 間， 3,800 間客房因人力短缺而暫停服務，預計 Q2 可增加約 3,000 間客房，預計 Q3 可投入服務的客房將達到 12,392 間。建議可於 HK$25.7 買入，上望HK$30.0，HK$24.6 止蝕。