2023.01.03 中国疫情问题短线影响投资气氛 美股料仍波动

受按揭利率上升及经济忧虑夹击，美国楼市持续降温，根据标普Case-Shiller楼价指数显示，10月份美国二十大城市楼价按年涨幅虽然由9月的10.41%放慢至8.64%，并连跌4个月。而11月成屋销售按月跌4%，逊于预期跌的1%，同比计则跌38.6%。另外，市场亦开始忧虑中国疫情大爆发或为全球经济带来新威胁。TrendForce 下调 iPhone 14 系列于23年首季出货量至4,700万部，同比减22%，主要反中国防疫政策调整及农曆年等因素影响。由于中国疫情为环球的供应链、经济復甦步伐带来一定不明朗，加上近日地缘风险亦有升温，料美股短线继续受经济可能出现硬着陆及债息走势影响。

美国经济数据仍较稳健，市场料联储局未来维持较高利率的机会仍然较大。虽然市场料联储局于23年可能再加息75个基点，并在更长时间内保持高利率。不过根据市场数据，美国9月美国房租中位数按月减12美元至1,759美元、连续第2个月录得按月回落，而目前美国CPI中，居住的佔比近40%，若未来租金水平持续回落，将可大大缓和通胀及升息压力，或为市场提供少作空间。另外，根据市场统计，23年标普500 指数成份股公司的每股盈利介于186美元至230美元之间，估值区间较大或反映市场料美股仍处于熊市，在企业盈利能见度低及不确定性因素较多下，令市场的盈利预估较为分歧，值得投资者参考。目前市场普遍料美股于23年上半年可能因经济衰退而下跌，而于23年下半年或24年则因联储局暂停货币紧缩而创造反弹条件。经济数据及息口走势将继续是左右美股的最主要因素。我们料S&P 500指数将于3,500点及4,200点之间上落。

行业方面，上周能源股等表现较好，不过内地疫情反复，能源需求量仍有待观察。不过由于我们料劳动市场已出现压力，以及房屋租金回落下，市场具炒作加息放缓的条件。科技股于调整后具反弹空间。

美光(MU)于23财年首季的收入为40.85亿美元，同比减少38.5%，低于市场预期，期内每股亏损4美分，亦差过预期的每股亏损1美分。业绩疲弱主因受动态随机存取记忆体（DRAM）及储存型快闪记忆体（NAND Flash）产品销售量价齐跌影响。

虽然公司表示因产业遭遇13年来最严重的供需失衡情况，而23财年第二季将为公司的库存高峰，并料季度收入将进一步回落至36-40亿美元，每股亏损扩大到52至72美分。不过公司亦决定裁员10%，近5,000人，亦停发全公司奖金及将削减主管薪资等，以节省成本。不过，市场料到23年中，客户的产品库存料会回到较健康的水平，而公司于23年下半财年的业绩表现有望迎来反弹，加上未来加息步伐具放缓条件，或为估值带来重估潜力。建议可于US$48.5买入，上望US$54.5，US$45.8止蚀。

英特尔(INTC) 第3季收入虽年减20％至153 亿美元，但仍高于市场预期。展望今季，公司料收入可能进一步减少至140亿至150亿美元，同时亦下调整财年预测，将收入预测由650亿至680亿美元，下调至630亿至640亿美元。

不过公司表示正透过裁员、减少新厂房投资等，冀可于23年节省30亿美元的销售成本和营运成本，并在2025年减少80-100亿美元。另外，公司目前正在进行Intel 4─即7nm製程的生产，预计年底就会进入试产阶段，而在2023下半年将迈入Intel 3─即3nm製程技术，市场料产品可于2024年推出，有望抢佔市佔率及带动收入表现。虽然行业正处于下行周期，不过其股价亦有所反映，加上未来的7nm及3nm製程技术推出将可带动业绩表现，在预期23年下半年，行业有望回稳反弹下，股价调整将带来中线部署的买入机会。建议可于US$25.6买入，上望US$29.0，US$24.0止蚀。