2022.11.28 交投量或趋淡静 17,000点为恒指支持

恒指纳入3隻新股份，包括康师傅(322)、华润万象生活(1209)及海尔智家(6690)，并将于12月5日生效，有望受惠被动资金追入，惟目前大市投资情绪一般，料股价的催化作用有限。中国的11月LPR保持不变，1年期为3.65%、5年期为4.3%，符合市场预期。由于市场料金融机构可能需要持续让利实体经济，若LPR 持续下行，将令银行息差进一步收窄。科技股继续传来好消息，有传内地当局正在考虑对阿里巴巴(09988)旗下蚂蚁集团处以逾10亿美元的罚款，由于罚款金额相对不高，加上憧憬罚款后有助于完成整改及重启IPO计划，相关消息继续为科技行业消除更多不明朗。近期港元1个月拆息一度升穿4厘，令本港的借贷成本进一步上升，亦令股票市场欠缺吸引力，若息口持续处于偏高水平，将继续限制港股表现。

受惠消息面改善，当中包括(1) 美国货币政策可能不如早前般进取、(2) 中美关係改善等，一度带动了整体投资气氛及港股表现。恒指由年内低位~14,597点一度反弹至近18,500点水平。不过，由于大市短线反弹幅度较大，加上目前整体宏观因素仍然不利投资市场，在利好消化已相当消化下，大市先作调整的机会较高。事实上，放缓加息并不代表货币政策转向，目前利率前景仍有多项不确定性，利率峰值可能较预期高，若美元再度走强，将利淡港股表现。美元、美息及美国通胀表现继续为左右大市的主要数据。大市方面，恒指技术走势改善，10天线已持续高于50天线水平，而20天线亦有望升穿50天线。惟目前正值世界盃，可能影响交投量及投资气氛，加上目前市场欠缺更多利好消息推动，而且内地疫情再度反复，我们料港股可能需要再作整固，料18,500将为恒指短线阻力，而17,000点则为初部支持。

行业方面，地产行业表现优于大市，主要受惠中央持续推出缓解内房流动性的措施。虽然中央取态更为积极，但财困问题较严重的民企内房料仍较难走出困境，行业再大升的空间有限。由于目前正值世界盃，再配合零售销售旺季，我们料本港的商场人流量及销售表现将可出现改善，本港商场收入相关股份值得留意。

信和置业(83)表示，为迎接世界盃，旗下3大商场奥海城、屯门市广场及荃新天地将与Now TV合作，全程免费直播64场精彩赛事，并料可为商场带来额外10%至15%的人流。事实上，公司的物业租赁收入佔整体收入的~23%，而且其商场亦较集中于民生区域，受疫情政策的影响较为轻微。另外，公司的元朗朗壹广场已于落成，写字楼/零售的总建筑面积约 445,000 平方尺/113,000 平方尺。作为位于北部都会的写字楼，亦是元朗首个甲级写字楼，我们预计项目可享北部都会区先发优势。管理层亦预期当正在发展的投资物业完工后，公司的投资物业组合可增加13%，为其物业租赁业务带来增长空间。

虽然近期本港楼市气氛一般，但公司已销售未入帐的金额近124亿港元，收入能见度仍高。另外，公司亦计划未来一年将推5个新盘合共近3,000伙，包括锦上路站上盖柏珑III、将军澳日出康城站第11期凯柏峯III等，均为铁路项目，销情相信较有保障。另外，公司为淨现金状态，拥有淨现金~388亿港元，具有较大资源作 (1) 土地储备收购、(2)併购、(3) 维持稳定派息比率等。公司的股息率近6%，具一定防守力，建议可于9.6元买入，上望11元，9元止蚀。但其柏珑项目出现主力柱结构问题，或对未来业绩带来影响，加上经济下行压力大继续利淡楼市气氛，相信为主要风险因素。

领展(823): 公司早前公布了FY1H23业绩，收入同比升4.6%至60.42亿港元，每基金单位资产淨值同比升3.7%至80.86港元。每基金单位分派1.5551港元，同比升1.9% (扣除1H21的酌情分派)。事实上，公司的香港零售业务表现仍稳健，来自香港零售物业的收入同比增1.2%至36.45亿港元 (佔整体收入~60%)。受惠(1)消费券效应，(2) 消费情绪回暖，(3) 较高的出租率(97.5%)，更多租户希望多元化并将店铺迁至屋村商场 (于1H23 新租户>120个)，管理层的目标下半财年的续租租金将有>8.5%的升幅，继续利好未来收入表现。

来自停车场相关的收入同比升12.7%至11.8亿港元(佔整体收入~20%)。受惠(1) 2022年8月起上调停车场月租租金，(2) 停车场时租收入超越疫情前水平，(3) 两幢停车场╱汽车服务中心开始作出贡献（每月收入为HK$1,600万元），我们料对本港停车场业务可维持双位数的收入增长。而随着22财年收购的资产(150 亿港元，或投资组合价值的6.6%) 开始作出贡献，加上来自香港的收入继续增加，公司未来的派息能力将持续上升。建议可于50元买入，上望56元，47元止蚀。主要风险为利率上升将不利其组合估值及削弱其股息吸引力。