2022.11.28 交投量或趨淡靜 17,000點為恒指支持

恒指納入3隻新股份，包括康師傅(322)、華潤萬象生活(1209)及海爾智家(6690)，並將於12月5日生效，有望受惠被動資金追入，惟目前大市投資情緒一般，料股價的催化作用有限。中國的11月LPR保持不變，1年期為3.65%、5年期為4.3%，符合市場預期。由於市場料金融機構可能需要持續讓利實體經濟，若LPR 持續下行，將令銀行息差進一步收窄。科技股繼續傳來好消息，有傳內地當局正在考慮對阿里巴巴(09988)旗下螞蟻集團處以逾10億美元的罰款，由於罰款金額相對不高，加上憧憬罰款後有助於完成整改及重啟IPO計劃，相關消息繼續為科技行業消除更多不明朗。近期港元1個月拆息一度升穿4厘，令本港的借貸成本進一步上升，亦令股票市場欠缺吸引力，若息口持續處於偏高水平，將繼續限制港股表現。

受惠消息面改善，當中包括(1) 美國貨幣政策可能不如早前般進取、(2) 中美關係改善等，一度帶動了整體投資氣氛及港股表現。恒指由年內低位~14,597點一度反彈至近18,500點水平。不過，由於大市短線反彈幅度較大，加上目前整體宏觀因素仍然不利投資市場，在利好消化已相當消化下，大市先作調整的機會較高。事實上，放緩加息並不代表貨幣政策轉向，目前利率前景仍有多項不確定性，利率峰值可能較預期高，若美元再度走強，將利淡港股表現。美元、美息及美國通脹表現繼續為左右大市的主要數據。大市方面，恒指技術走勢改善，10天線已持續高於50天線水平，而20天線亦有望升穿50天線。惟目前正值世界盃，可能影響交投量及投資氣氛，加上目前市場欠缺更多利好消息推動，而且內地疫情再度反覆，我們料港股可能需要再作整固，料18,500將為恒指短線阻力，而17,000點則為初部支持。

行業方面，地產行業表現優於大市，主要受惠中央持續推出緩解內房流動性的措施。雖然中央取態更為積極，但財困問題較嚴重的民企內房料仍較難走出困境，行業再大升的空間有限。由於目前正值世界盃，再配合零售銷售旺季，我們料本港的商場人流量及銷售表現將可出現改善，本港商場收入相關股份值得留意。

信和置業(83)表示，為迎接世界盃，旗下3大商場奧海城、屯門市廣場及荃新天地將與Now TV合作，全程免費直播64場精彩賽事，並料可為商場帶來額外10%至15%的人流。事實上，公司的物業租賃收入佔整體收入的~23%，而且其商場亦較集中於民生區域，受疫情政策的影響較為輕微。另外，公司的元朗朗壹廣場已於落成，寫字樓/零售的總建築面積約 445,000 平方尺/113,000 平方尺。作為位於北部都會的寫字樓，亦是元朗首個甲級寫字樓，我們預計項目可享北部都會區先發優勢。管理層亦預期當正在發展的投資物業完工後，公司的投資物業組合可增加13%，為其物業租賃業務帶來增長空間。

雖然近期本港樓市氣氛一般，但公司已銷售未入帳的金額近124億港元，收入能見度仍高。另外，公司亦計劃未來一年將推5個新盤合共近3,000伙，包括錦上路站上蓋柏瓏III、將軍澳日出康城站第11期凱柏峯III等，均為鐵路項目，銷情相信較有保障。另外，公司為淨現金狀態，擁有淨現金~388億港元，具有較大資源作 (1) 土地儲備收購、(2)併購、(3) 維持穩定派息比率等。公司的股息率近6%，具一定防守力，建議可於9.6元買入，上望11元，9元止蝕。但其柏瓏項目出現主力柱結構問題，或對未來業績帶來影響，加上經濟下行壓力大繼續利淡樓市氣氛，相信為主要風險因素。

領展(823): 公司早前公布了FY1H23業績，收入同比升4.6%至60.42億港元，每基金單位資產淨值同比升3.7%至80.86港元。每基金單位分派1.5551港元，同比升1.9% (扣除1H21的酌情分派)。事實上，公司的香港零售業務表現仍穩健，來自香港零售物業的收入同比增1.2%至36.45億港元 (佔整體收入~60%)。受惠(1)消費券效應，(2) 消費情緒回暖，(3) 較高的出租率(97.5%)，更多租戶希望多元化並將店鋪遷至屋村商場 (於1H23 新租戶>120個)，管理層的目標下半財年的續租租金將有>8.5%的升幅，繼續利好未來收入表現。

來自停車場相關的收入同比升12.7%至11.8億港元(佔整體收入~20%)。受惠(1) 2022年8月起上調停車場月租租金，(2) 停車場時租收入超越疫情前水平，(3) 兩幢停車場╱汽車服務中心開始作出貢獻（每月收入為HK$1,600萬元），我們料對本港停車場業務可維持雙位數的收入增長。而隨著22財年收購的資產(150 億港元，或投資組合價值的6.6%) 開始作出貢獻，加上來自香港的收入繼續增加，公司未來的派息能力將持續上升。建議可於50元買入，上望56元，47元止蝕。主要風險為利率上升將不利其組合估值及削弱其股息吸引力。