2022.10.24 銀行體系結餘跌至近1,000億 外圍不明朗繼續困擾港股

施政報告未有提及0+0入境免限制措施，本地經濟短期仍受檢疫措施影響。樓市方面，除專才退稅外，並未有其他樓市減辣措施。由於施政報告未有即時的利好政策，港股於施政報告後維持弱勢。二十大會議確立動態清零抗疫立場，加上內地突然延遲宣布多項重磅經濟數據，一度利淡投資情緒。但會上強調加快國內大循環，市場憧憬可能會有更多消費刺激政策出台，加上消息指內地研縮短入境檢疫限制至「2+5」，第四季零售股表現不宜過分悲觀。內地10月LPR連續3個月維持不變，符預期，惟未能為中港股市帶來支持。近日港股再度走弱，下試16,000點水平，創近13年新低。雖然目前港股估值不高，不過投資者的信心仍較薄弱，而且低風險的國債及儲存利率亦持續上升，令股票市場的吸引力下降，繼續利淡風險市場表現。

港股迎來業績高峰期，不過相信難為市場帶來太大憧憬，主因基本面於現市況難出現驚喜。此外，市場更為關心美國加息步伐、俄烏局勢、英國金融問題等，目前市場投資氣氛一般，在憂慮金融市場可能出現意料之外的波動，資金繼續以避險為主導。美國10年期債息在4厘徘徊，料將繼續支持美匯走勢，而人民幣及港元持續弱勢基本可以預期，加上資金持續流出本港，本港的銀行體系結餘已跌至近1,000億元水平，將繼續利淡港股。大市方面，目前投資者的入市意欲較低，加上日圓兌美元跌至近150的重要心理水平，亦引發投資者對金融市場可能出現更大波動的憂慮，料港股短線仍較反覆，恒指將於15,500點-17,000點之間上落。不過由於下周將有近多二十大的相關消息出台，個別行業可能具炒作空間。

行業方面，業務面較穩定的醫療保健股繼續跑贏大市。由於目前市場欠缺炒作焦點，在憧憬零售市場可能受惠放寬檢疫限制及具政策扶持下，或具短線炒作可能。

藍月亮集團(6993) 主要在中國以旗艦品牌「藍月亮」以及「至尊」及「衛諾」等其他品牌從事設計、研發、製造及銷售衣物、清潔護理產品、個人清潔護理產品及家居清潔護理產品等。於今年上半年，公司營業額28.83億元，按年升22.4%。公司表示，收入在疫情下仍錄得增長，主要由於銷售及分銷渠道的持續改革所帶來的強勁綫下銷售長，通過重組及擴充其銷售及營銷團隊，持續優化及擴大其綫下分銷網絡。

今年上半年的虧損擴大至1.49億元，主要由於來自集團持有的離岸人民幣銀行存款兌美元貶值而產生的匯兌虧損淨額約1.42億港元。雖然原材料價格上升，不過集團成功利用其供應鏈管理及定價及行銷策略，以部份抵銷對毛率的影響，集團上半年毛利率下降0.5%至53%。事實上，公司保持綫上渠道的領先地位，並於「618購物節」多個綫上平台銷量第一。另外，公司於重慶的生產基地新生產設施竣工，料可增設多達11條額外生產線，製造一系列家居清潔護理產品、個人清潔護理產品及衣物清潔護理產品，包括消毒產品、漂白劑及廁所清潔劑，產能約為每年10萬公噸(較20年產能提高近16%)。事實上，公司亦正步入收成期，當中包括線下經銷商銷售額按年增長99%，新產品銷售貢獻增至7%。市場料公司在3至5線城市加速擴張的推動下，未來的收入可維持增長。建議可於4.6元買入，上望5.15元，4.3元止蝕。風險為原材料成本上升及銷售受經濟環境影響。

農夫山泉(9633)為內地包裝飲用水及飲料的龍頭企業，產品包括包裝飲用水(農夫山泉)、茶飲料(東方樹葉、茶兀)、功能飲料產品(尖叫、維他命水)及果汁飲料產品(農夫果園、水溶C100、NFC、17.5度)等。於今年上半年，公司的收入為169億元人民幣，同比增加9.4%，純利46.08億元，增長14.8%。業績表現主要受惠於產品優化及獲得更多顧客認知，以及專注於品牌推廣。而按產品分，茶飲料銷售按年增52%，佔總銷售的20%，僅次於水的56%。

公司正透過建立包裝飲用水和飲料的雙引擎發展格局。除主要銷售包裝飲用水外，集團近年積極拓展茶飲料產品及功能飲料產品，還有蘇打水飲料、含氣風味飲料、咖啡飲料等其他飲料產品。受惠產品多樣性化，可增加公司於渠道中的競爭力，同時亦可加大終端零售網點擴大貨架份額及提高分銷渠道效率等。另外，根據渠道調查顯示，公司夏季銷售量強勁，在7月和8月有兩位數增長，而庫存水平小於2個月，保持於健康水平。事實上，管理層亦維持全年雙位數的銷售增長目標，並將毛利率目標提高到56至57%，反映於現時的經濟情況下，管理層對公司的營運能力仍具較大信心。建議可於40元買入，上望45元，38元止蝕。主要風險為原材料成本上升及銷售不及預期。