2022.10.03 16,000为恒指下个主要支持位

环球投资市场持续反复，除因继续消化美国加息因素外，包括英镑等外汇市场波动亦加深了投资市场的振荡。目前投资者亦忧虑英美等国家的经济前景可能差于预期，料短线的投资气氛难有改善。中港经济数据方面，于今年首8个月内地规模以上工业企业实现利润总额55,254亿元人民币，同比跌2.1%。虽然部分大宗商品价格升幅回落，或有利中下游企业的盈利表现，但目前终端需求仍较疲弱，未来需求端或有进一步下滑可能，企业盈利持续回落的机会仍较大，不利企业估值。另外，为对应人民币汇价疲弱，有消息传人行要求国营银行沽美元托汇价，惟我们料在美元受加息带动将持续走强及内地经济下行压力仍大下，人民币汇价较难出现明显反弹。目前市场欠缺利好消息，投资者亦观望中共二十大会议能够带来利好消息，料现市况资金入市的意欲不大，投资者不宜过于进取。

本港将于10月1日发放新一轮电子消费券，而内地亦迎来国庆假期，虽然料数据未必能为市场带来太大惊喜，但第四季为传统消费旺季，若未来有更多支持消费的利好政策推出，消费股于市场欠缺其他炒作主题下，仍有望跑赢其他行业。大市方面，英国推50年来最大规模减税方案，加大市场对其债务负担的忧虑，拖累英镑和英国国债遭遇抛售。虽然英央行表示将按需要购债以稳定金融市场，一度令镑、债反弹，我们忧虑在美国的镑及债在近期的大幅波动下，可能触发更多潜在的金融危机。另外，俄乌冲突升级，除令国际局势将更加严峻外，北溪天然气管爆炸，亦深化市场对欧洲能源危机的忧虑。目前投资市场更趋不明朗，我们料港股反复回落的机会仍较大。此外，近日亦见资金流出港元，本港银行体系结余再度回落。技术上，恒指已跌至近10年低位，技术走势并不乐观，虽然短线具出现技术反弹可能，不过在环球经济不明朗及投资市场可能重新配置下，我们料港股难有表现。我们料恒指将于16,000-17,800点之间上落。

行业方面，医疗保健及必需性消费于上周表现较佳，反映资金仍以避险情绪主导。另外，新一轮电子消费券于10月1日发放，加上香港宣布将强制酒店隔离天数从“3+4”减少到“0+3”，同时憧憬未来或有望进一步减至“0+0”，再配合第四季为传统零售旺季，本港零售相关股具短线炒作空间。

周大福(1929) 主要以「周大福」品牌从事设计、制作及销售珠宝及钟表产品业务。公司目前于中国拥有 5,759 家门店，其中约 70% 位于 1 线和 2 线城市，公司表示未来将更专注于低线城市扩张。管理层目标在 FY23E 期间开设超过 1,000 新店的目标（FY22 净开设 1,361间）。按地区划分，约 60%-70% 的新开门店位于3线和4 线城市。事实上，更专注于低线城市有助多元化其收入来源。另外，公司于内地大部分门店为加盟店(~70%)，通过加盟店的扩张模式有助于将不确定性降低(资本支出低于自营)。虽然管理层预计中国的同店销售将在 23 财年录低单位数下降，但在低基数下，香港和澳门的同店销售将在23财年可有中双位数增长。另外，公司计划回购不超过 10% 的现有股份，也指导了 70-80% 的派息比率（股息收益率约为 3.8%，22财年的派息比率~74.5%）。受惠公司较明确的回馈股东指导，股价具一定支持。建设可于14元买入，上望15.8元，13.2元止蚀。主要风险为中国消费者信心疲弱及网络扩张可能落后于计划。

新秀丽(1910)主要从事设计、制造、采购及分销行李箱、商务包及计算机包、户外包及休闲包、女士手袋、旅游配件以及个人电子设备纤薄保护壳等。于今年上半年，公司的收入同比升58.9%至12.7亿美元，业绩转亏为盈，赚5630万美元。公司表示，上半年表现是反映旅游需求增加，特别是国际旅行。同时管理层亦上调全年销售指引，由较2019年低出介乎15%至20%，提升至比2019年水平低出介乎10%至13%，主要由于销售强劲复苏及有效成本控制带动。

由于市场料压抑的旅游需求将继续释放，全球航空旅行供应将持续较快复苏。根据市场数据，全球行李箱销售在今明两年将按年增长29%至35%。我们料新秀丽作为业内龙头可进一步受惠行业增长及市占率提升。建议可于元18买入，上望20.2元，17元止蚀。主要风险为环球经济趋疲弱可能影响销售及冬季疫情或有反复可能。