2022.10.03 16,000為恒指下個主要支持位

環球投資市場持續反覆，除因繼續消化美國加息因素外，包括英鎊等外匯市場波動亦加深了投資市場的振盪。目前投資者亦憂慮英美等國家的經濟前景可能差於預期，料短線的投資氣氛難有改善。中港經濟數據方面，於今年首8個月內地規模以上工業企業實現利潤總額55,254億元人民幣，同比跌2.1%。雖然部分大宗商品價格升幅回落，或有利中下游企業的盈利表現，但目前終端需求仍較疲弱，未來需求端或有進一步下滑可能，企業盈利持續回落的機會仍較大，不利企業估值。另外，為對應人民幣匯價疲弱，有消息傳人行要求國營銀行沽美元托匯價，惟我們料在美元受加息帶動將持續走強及內地經濟下行壓力仍大下，人民幣匯價較難出現明顯反彈。目前市場欠缺利好消息，投資者亦觀望中共二十大會議能夠帶來利好消息，料現市況資金入市的意欲不大，投資者不宜過於進取。

本港將於10月1日發放新一輪電子消費券，而內地亦迎來國慶假期，雖然料數據未必能為市場帶來太大驚喜，但第四季為傳統消費旺季，若未來有更多支持消費的利好政策推出，消費股於市場欠缺其他炒作主題下，仍有望跑贏其他行業。大市方面，英國推50年來最大規模減稅方案，加大市場對其債務負擔的憂慮，拖累英鎊和英國國債遭遇拋售。雖然英央行表示將按需要購債以穩定金融市場，一度令鎊、債反彈，我們憂慮在美國的鎊及債在近期的大幅波動下，可能觸發更多潛在的金融危機。另外，俄烏衝突升級，除令國際局勢將更加嚴峻外，北溪天然氣管爆炸，亦深化市場對歐洲能源危機的憂慮。目前投資市場更趨不明朗，我們料港股反覆回落的機會仍較大。此外，近日亦見資金流出港元，本港銀行體系結餘再度回落。技術上，恒指已跌至近10年低位，技術走勢並不樂觀，雖然短線具出現技術反彈可能，不過在環球經濟不明朗及投資市場可能重新配置下，我們料港股難有表現。我們料恒指將於16,000-17,800點之間上落。

行業方面，醫療保健及必需性消費於上周表現較佳，反映資金仍以避險情緒主導。另外，新一輪電子消費券於10月1日發放，加上香港宣布將強製酒店隔離天數從“3+4”減少到“0+3”，同時憧憬未來或有望進一步減至“0+0”，再配合第四季為傳統零售旺季，本港零售相關股具短線炒作空間。

周大福(1929) 主要以「周大福」品牌從事設計、製作及銷售珠寶及鐘錶產品業務。公司目前於中國擁有 5,759 家門店，其中約 70% 位於 1 線和 2 線城市，公司表示未來將更專注於低線城市擴張。管理層目標在 FY23E 期間開設超過 1,000 新店的目標（FY22 淨開設 1,361間）。按地區劃分，約 60%-70% 的新開門店位於3線和4 線城市。事實上，更專注於低線城市有助多元化其收入來源。另外，公司於內地大部分門店為加盟店(~70%)，通過加盟店的擴張模式有助於將不確定性降低(資本支出低於自營)。雖然管理層預計中國的同店銷售將在 23 財年錄低單位數下降，但在低基數下，香港和澳門的同店銷售將在23財年可有中雙位數增長。另外，公司計劃回購不超過 10% 的現有股份，也指導了 70-80% 的派息比率（股息收益率約為 3.8%，22財年的派息比率~74.5%）。受惠公司較明確的回饋股東指導，股價具一定支持。建設可於14元買入，上望15.8元，13.2元止蝕。主要風險為中國消費者信心疲弱及網絡擴張可能落後於計劃。

新秀麗(1910)主要從事設計、製造、採購及分銷行李箱、商務包及電腦包、戶外包及休閒包、女士手袋、旅遊配件以及個人電子設備纖薄保護殼等。於今年上半年，公司的收入同比升58.9%至12.7億美元，業績轉虧為盈，賺5630萬美元。公司表示，上半年表現是反映旅遊需求增加，特別是國際旅行。同時管理層亦上調全年銷售指引，由較2019年低出介乎15%至20%，提升至比2019年水平低出介乎10%至13%，主要由於銷售強勁復甦及有效成本控制帶動。

由於市場料壓抑的旅遊需求將繼續釋放，全球航空旅行供應將持續較快復甦。根據市場數據，全球行李箱銷售在今明兩年將按年增長29%至35%。我們料新秀麗作為業內龍頭可進一步受惠行業增長及市佔率提升。建議可於元18買入，上望20.2元，17元止蝕。主要風險為環球經濟趨疲弱可能影響銷售及冬季疫情或有反覆可能。