個股分析
藥明生物 (2269.HK)
簡介
全球領先的合同研究、開發與生產組織（CRDMO），為生物製劑行業客戶提供從生物發現、開發到生產的端到端解決方案及服務。集團是全球生物藥外包服務行業的龍頭企業之一。
分析
- 創新藥產業鏈景氣度持續向上: 全球創新藥投融資持續回暖，2026年上半年全球創新藥融資達202億美元；國內融資42億美元，已達2025年全年總額的82%。藥明生物截至4月底項目總數增至982個，公司預計2026年前三大生產項目收入各超1億美元。
- 定價能力顯著提升: 公司定價趨勢正變得更為有利，新合同價格上調5%至15%，高於往年3%至5%的歷史升幅。今年初簽訂的較高價格訂單，將有助支持明年收入增長，定價能力持續改善，為利潤率擴張提供直接支持。
- 產能利用率持續提升: 管理層透露，中國區產能明年有望接近滿負荷運轉，海外新加坡及愛爾蘭產能建設進展順利。產能利用率提升，加上定價改善，利潤率擴張路徑清晰。公司重申2026年收入增長指引為13%至17%（剔除匯率影響後為16%至20%），並維持未來三年收入複合增長率20%、生產端複合增長率30%的目標。
| 股票代號 | 2269.HK |
|---|---|
| 股價 | 40.46 港元 |
| 一手入場費 | 20,230 港元 |
| 總市值 | 1,676 億港元 |
| 年初至今股價變化 | 28.7% |
| 2025財年收入 | 218 億人民幣 (YoY +16.7%) |
| 2025財年盈利 | 49.1 億人民幣 (YoY +46.3%) |
| 預測全年盈利 | 59.7 億人民幣 (YoY +21.6%) |
| 股息回報率 | N/A |
| 預測市盈率 | 24.5x vs 19.7x (過去2年平均) |
| 2025財年收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| CRDMO服務 | 98% | +16.6% |
看法:
風險:
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間， 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價: 40.46 港元
中線目標價: 45.70 港元
止蝕價: 37.65 港元
權益披露
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