個股分析
福耀玻璃 (3606.HK)
簡介
全球最大的汽車玻璃生產商，為賓利、平治、寶馬等世界主流車企提供汽車玻璃及總成解決方案，全球市佔率約 34%，中國市佔率約 68%，實現從上游砂礫到下游深加工的全產業鏈布局。
分析
- 完成產能擴張階段: 公司 2025 年底福清基地 300 萬套產能及安徽合肥項目 300 萬套產能已建成，目前正處於量產階段；2026 年 1 月再宣布於合肥投資 57.5 億元建設新汽車玻璃項目。隨著新業務鋁飾條業務位於長春、上海及重慶等工廠陸續落地，公司預計 2026 年鋁飾條增長約 25%。主要產能項目陸續完工，資本開支高峰已過，未來自由現金流有望顯著改善。
- 汽車以舊換新政策提前啟動: 2026 年汽車以舊換新政策已提前啟動，超過 20 個省份推出補貼措施，有望提振汽車零部件需求，對公司訂單形成支撐。
- 高附加值產品佔比提高: 公司智能全景天幕玻璃、可調光玻璃、抬頭顯示玻璃等高附加值產品佔比持續上升。此外新能源車單車玻璃面積從 4 平方米提升至逾 5 平方米，帶動公司汽車玻璃平均售價（ASP）增長約 7%，產品結構持續升級有助提升毛利率。
| 股票代號 | 3606.HK |
|---|---|
| 股價 | 63.00 港元 |
| 一手入場費 | 25,060 港元 |
| 總市值 | 1,731 億港元 |
| 年初至今股價變化 | (6.8)% |
| 2025財年收入 | 457.9 億人民幣 (YoY +16.7%) |
| 2025財年盈利 | 93.4 億人民幣 (YoY +23.2%) |
| 預測盈利 | 105.1 億人民幣 (YoY +12.5%) |
| 股息回報率 | 2.2% |
| 預測市盈率 | 13.5x vs 16.2x (過去2年平均) |
| 2025財年收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 汽車玻璃 | 91% | +17.3% |
看法:
風險:
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間。 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價: 63.00 港元
目標價: 72.00 港元
止蝕價: 59.50 港元
權益披露
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