個股分析
中國重汽 (3808.HK)
簡介
主要業務為研發及製造重卡、輕卡、客車及有關主要總成及零部件，包括發動機、駕駛室、車橋、車架及變速箱。
分析
- 重卡市場持續向好: 根據中汽協數據，一季度重卡銷量 31.8 萬輛，2026 年同比增長 19.9%；其中 3 月單月重卡銷量 13.9 萬輛，同比增長 24.6%，創近五年同期新高。公司在手訂單充足，生產線轉為雙班制以滿足強勁需求。
- 新能源轉型提速: 2026 年以舊換新政策確定延續，並首次將天然氣重卡納入補貼範圍，國四及國五車輛進入集中替換周期。政策加持下，去年公司新能源重卡銷量同比增長 229%，當中新能源自卸車增速位居行業第一；2026 年一季度國內新能源重卡累計銷售 4.3 萬輛，同比增長 75%。
- 海外市場市佔提高: 2025 年公司重卡出口 15.3 萬輛，同比增長 14%，連續 21 年穩居中國重卡出口首位。海外業務佔公司銷量比重已超過五成，海外毛利率較國內銷售高出 2 至 4 個百分點。隨著公司持續開拓南美洲、澳洲等新興市場，海外業務有望繼續成為盈利增長的核心驅動力。
| 股票代號 | 3808.HK |
|---|---|
| 股價 | 42.86 港元 |
| 一手入場費 | 21,430 港元 |
| 總市值 | 1,183 億港元 |
| 年初至今股價變化 | 55.2% |
| 2025財年收入 | 1,095 億人民幣 (YoY +15.2%) |
| 2025財年盈利 | 70.9 億人民幣 (YoY +24.4%) |
| 預測盈利 | 80.7 億人民幣 (YoY +13.9%) |
| 股息回報率 | 3.8% |
| 預測市盈率 | 12.7x vs 7.0x (過去2年平均) |
| 2025財年收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 重卡 | 88% | 14% |
| 輕卡及其他 | 11% | 23% |
| 金融 | 1% | 23% |
看法:
中國重汽多項經營指標刷新紀錄。展望今年受惠出口持續強勁、行業景氣延續及新能源滲透提速，中長線料可持續跑贏大市，當股價出現回調可視為入場契機。
風險:
公司新能源發展不及預期、海外地緣政治變化、原材料成本波動
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間。 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價: 42.86 港元
中線目標價: 50.00 港元
止蝕價: 38.50 港元
權益披露
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