個股分析
银河娱乐 (27.HK)
简介
主要在澳门从事开发及经营娱乐场幸运博彩业务
分析
- 业绩表现优于行业: 上半年净收入达232亿港元，同比增长8%，净利润同比上升19%至52.4亿港元。经调整EBITDA利润率提升至29.7%，显著高于行业平均水准。中场博彩收入占比提升至70%以上，智能赌台技术单张赌桌收入增长10%-15%，嘉佩乐酒店开业带动市场份额提升。
- 多元化服务组合巩固市场地位: 银河娱乐通过“综合度假城”模式，打造集豪华酒店、世界级餐饮、高端零售、大型会展及娱乐演艺于一体的超级地标。银河综艺馆和银河国际会议中心吸引大型演出及会展活动。第四期工程推进高端酒店、剧院等设施，强化家庭及商务客群吸引力。
- 财务穏健支持战略扩张: 公司净现金达303亿港元，占市值16%，财务杠杆空间充足。公司计划通过增加派息（派息率60%）或投资泰国娱乐综合体提升ROE。
| 股票代号 | 27.HK |
|---|---|
| 股价 | 42.14 港元 |
| 一手入场费 | 42,140 港元 |
| 总市值 | 1,844 亿港元 |
| 年初至今股价变化 | +27.7% |
| 2025财年1H收入 | 232.5 亿港元 (YoY +8.3%) |
| 2025财年1H盈利 | 52.4 亿港元 (YoY +19.4%) |
| 预测盈利 | 107.8 亿港元 (YoY +22.2%) |
| 股息回报率 | 3.3厘 |
| 预测市盈率 | 17.1x vs 16.9x (过去2年平均) |
| 2025财年1H | 收入占比 | YoY |
|---|---|---|
| 净博彩 | 80% | +11% |
| 非博彩 | 14% | +3% |
| 建筑材料 | 6% | -6% |
看法:
银河娱乐凭藉非博彩业务驱动的盈利结构、多元化服务组合及稳健现金流，具备穿越周期的成长能力。当前股价对应2025年EV/EBITDA仅11倍，估值吸引力显著。
风险:
海外博彩市场竞争加剧。
股价走势
图片来源：Bloomberg
「短线目标价」定义投资的周期在一个月以内，「中线目标价」定义投资周期在一个月至一年之间。 「长线目标价」定义投资周期在一年以上。
现价: 42.14港元
短线目标价: 46.50港元
止蚀价: 40.00港元
权益披露
研究部分析员及其关连人士没有持有报告内所推介证券的任何及相关权益；及并无于报告内所推介证券的上市法团担任高级人员。 分析员（等）之报酬不会直接或间接与本报告发表的特定意见或观点有任何关联。
汇业证券有限公司与本报告所推介证券的上市法团没有任何投资银行业务关系，也没有任何持有该(等)上市法团市值 1% 或以上的财务权益。 此外，汇业证券有限公司的任何雇员概无担任上市法团的高级人员。
免责声明
汇业证券有限公司 (「汇业证券」，香港证监会CE编号: AAW265) 的研究部提供以上资料。 文内内容及资料未经香港证监会或任何监管机构审核，惟汇业证券会按“证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则”内第16条有关分析员的操守准则编制以上 资料。 为此，以上资料（无论为明示或暗示）均不应视作任何建议、邀约、邀请、宣传、劝诱、推介或任何种类或形式之陈述。 汇业证券或其联营公司对任何因信赖或参考有关内容所导致的直接或间接损失，概不负责。 客户如以任何方式将以上资料分发予他人，汇业证券或其联营公司对该些未经许可之转发不会负上任何责任。 投资涉及风险。 证券价格可升可跌，买卖证券可导致亏损或盈利。
版权所有
本报告受版权保护，据此，未经汇业证券有限公司明确表示同意，本报告不得用于任何其他目的，也不得出售、分发、出版、或以任何方式转载。
地址：汇业证券有限公司，香港湾仔告士打道72号六国中心5楼
Facebook
WhatsApp
Telegram
LinkedIn