穩定幣取代SWIFT？
穩定幣熱潮與法規推進
近期，隨著美債美元危機暫時緩解，全球對穩定幣的關注度顯著上升。美國和香港等經濟體相繼推出穩定幣相關法規，標誌著穩定幣從邊緣資產走向主流金融工具的轉變。穩定幣是一種旨在與特定資產（通常為法定貨幣或高質量資產）保持穩定價值的虛擬資產，穩定幣的誕生解決了加密貨幣市場波動劇烈的問題，提供更穩定的交易媒介與價值儲存工具。
美國的穩定幣法案要求所有穩定幣必須以1:1的比例由高質量、低風險的流動資產支持，例如美國國債、銀行存款或現金。此舉除了確保穩定幣的穩定性和可信度，也變相鞏固美元在全球金融市場的地位。香港則聚焦於穩定幣在跨境貿易中的應用，雖未明確規定掛鉤貨幣，但市場普遍預期將與中國國債或人民幣掛鉤，以加速人民幣國際化的進程。
發展中國家的穩定幣熱潮
穩定幣的採用在法幣大幅貶值的發展中國家尤為顯著。非洲地區因貨幣不穩定和金融基礎設施薄弱，成為穩定幣和虛擬資產應用的國家。透過區塊鏈技術，穩定幣為這些地區提供了低成本、高效率的支付和匯款解決方案，顯著降低對傳統銀行系統的依賴。
美元與人民幣博弈
美元作為全球儲備貨幣的信譽近年來面臨挑戰，美國正試圖透過穩定幣將加密貨幣市場與美元及美債綁定，延續其金融霸權。然而，隨著發達國家積極參與穩定幣生態，全球貿易的「預設貨幣」可能由貿易規模最大的國家主導。中國正抓住這一機遇，透過推動人民幣掛鉤的穩定幣，重塑國際貿易的定價權。
SWIFT的終結？
穩定幣的興起不僅改變了貨幣格局，還挑戰了傳統金融基礎設施。跨境匯款的高成本和冗長流程或將成為歷史，銀行無需再支付高昂的中介費用。SWIFT系統作為全球金融結算的支柱，面臨被區塊鏈驅動的穩定幣交易網絡取代的風險。這種轉變可能重新定義全球金融秩序，為高效、低成本的跨境支付開闢新篇章。
穩定幣的快速發展正在重塑全球金融格局。從法規制定到實際應用，穩定幣不僅為發展中國家提供金融便利，也為發達國家和經濟大國提供了重塑國際貿易和貨幣影響力的機遇。隨著技術和法規的進一步完善，長遠穩定幣或能最終取代SWIFT，成為全球貿易的新基石，過程值得密切關注。
美股焦點股
埃克西爾能源 (XEL)
簡介
一家從事發電、購買、傳輸、分配和銷售電力的控股公司。
分析
- 業績展增長動力: 第一季業績後展現強勁增長動力，維持2029年前每股盈利年增長7至8%的目標。業績亮點包括費率基礎年複合增長率達9.4%，遠超市場預期，主因數據中心需求爆發成為關鍵增長引擎。
- 政策因素影響有限: 管理層預計即使特朗普政府可能廢除《通脹削減法案》，可再生能源稅收抵免和可轉讓性仍將在政治支持下得以保留，而關稅對其基礎資本計劃的總體風險敞口僅為2-3%。
- 搭上AI順風車: 受惠於強勁的數據中心負荷增長和輸電基建需求，多元化佈局涵蓋八個州，有效降低集中風險。公司估值與綜合公用事業中位數一致，數據中心的電力需求提升有助改善估值。
| 股票代號 | XEL.US |
|---|---|
| 股價 | 70.10 美元 |
| 一手入場費 | 544 港元 |
| 總市值 | 403 億美元 |
| 年初至今股價變化 | 3.4% |
| 2025財年Q1收入 | 39.1 億美元 (YoY +7.0%) |
| 2025財年Q1盈利 | 4.8 億美元 (YoY -1.0%) |
| 預測盈利 | 22.1 億美元 (YoY +12.2%) |
| 股息回報率 | 3.3厘 |
| 預測市盈率 | 18.3x vs 17.9x (過去2年平均) |
| 2025財年Q1收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 電力 | 73% | +6% |
| 天然氣 | 27% | +12% |
看法:
投資者一方面可受惠穩定季股息和免受經濟衰退影響的公司，另外替美國各地的大型AI數據中心提供電力，一改供電一向需求穩定的想法，業績有望出現突破性增長。
風險:
監管政策變化。
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間。 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價： 70.10美元
中線目標價： 79.00美元
止蝕價： 66.00美元
港股焦點股
貝殼 (2423)
簡介
中國領先房屋交易平台，提供二手房和新房交易、房屋租賃、家裝家居等其他房產交易服務。
分析
- 第一季業績遠超預期：淨利潤飆升98%至8.56億元人民幣，遠超市場預期，受惠於10月房地產刺激政策推動，新房和二手房總交易額大幅增長34%。門店和經紀人數量分別增長29%和24%，顯示公司在市場復甦中積極擴張網絡規模。
- 多元化戰略創造增長：貝殼推進業務多元化，重點發展裝修和租賃服務以抵消房屋交易收入放緩風險。在核心房屋交易業務中，受惠於買方市場下開發商和業主願意支付更高佣金的趨勢，有助推動利潤率擴張。多元化戰略旨在減少對傳統房屋交易的依賴。
- 門店網絡競爭優勢：憑藉強大的經紀人和門店網絡，在中國房地產行業結構性挑戰中脫穎而出，實現超越市場的收入和利潤增長。公司強勁的網絡擴張和市場份額增長勢頭有望持續。
| 股票代號 | 2423.HK |
|---|---|
| 股價 | 48.50港元 |
| 一手入場費 | 4,990港元 |
| 總市值 | 1,799億港元 |
| 年初至今股價變化 | 5.3% |
| 2025年Q1收入 | 233.3億元人民幣 (YoY +42.4%) |
| 2025年Q1盈利 | 8.4億元人民幣 (YoY +86.9%) |
| 預測盈利 | 78.1億元人民幣 (YoY +83.8% ) |
| 股息回報率 | 1.9厘 |
| 預測市盈率 | 21.3x vs 18.2x(過去2年平均) |
| 2025年Q1收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 二手房 | 29% | +20% |
| 新房 | 35% | +64% |
| 家裝家居 | 13% | +22% |
| 房屋租賃 | 22% | +94% |
| 新興業務及其他 | 1% | -50% |
看法:
貝殼作為中國領先房屋交易平台，目前估值已反映市場擔憂，為中長線投資者提供機會。
風險:
房地產市場持續低迷、政策刺激效應減弱。
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間。 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價： 48.50元
中線目標價：58.50元
止蝕價：46.00元
