2022.08.15 美國通脹回落4400點為標普阻力

美國7月非農就業人口增幅達52.80 萬，遠超預期的25萬，創今年2月以來新高，失業率3.50%。另外，美國 7 月美國消費者物價指數(CPI)按年只升8.5%，低於6月的9.1%及市場預期的8.7%，主因是食品與原油價格下跌而有明顯降溫。由於加息預期降溫加上就業數據理想，帶動美股明顯走高。不過，由於生產者價格(PPI)仍處於較高水平，在成本壓力和需求下降下，市場料企業於23年的利潤率擴大可能性仍較低，加上美聯儲官員稱將繼續加息，明年底則將達到3.75%-4%，同時明年初降息的想法是不現實。另外，美國的消費情況亦令人憂慮，半導體製造公司龍頭美光發佈預警，預計第四財季營收將位於或低於此前預計的68-76億美元區間的低端，還預計2023財年第一季度比特出貨量將環比下降，營收和利潤率將顯著下降，或反映美國經濟前景仍不明朗。

本周將公佈房地產銷售數據，事實上，近期美國的房地產數據反映美國的樓市趨於疲弱。美國6月新屋銷售按月跌8.1%，觸及逾2年低位，而美國30年期抵押貸款平均利率幾乎是一年前的兩倍，我們料樓市數據為另一個焦點。另外，美股的業績期亦進入尾聲，而市場對第三季的企業盈利預期亦有所下調。目前標普500指數成份股公司第三季度每股收益預期較7月份下降了2.5%。這是兩年多來單季首月出現的最大降幅，降幅也高於歷史平均水平。由於加息及經濟下行壓力將繼續影響投資情緒。我們料S&P 500指數將於4,100點及4,400點之間上落。

行業方面，市地避險情緒降溫，普遍行業向上，而在能源價格仍高企下，能源行業升幅最顯著。另外，近期的通脹數據回落，市場憧憬加息步伐有望減慢，料可為科技股帶來動力。根據利率期貨市場交易顯示，美儲局9月份加息0.75厘的機率由約30%。

個股方面，聯合技術Unity (U) 為即時 3D 內容開發領域的領先公司。於8月10日軟體技術平台提供商AppLovin向Unity發出一份收購協議，希望以200億美元買下Unity，估值為每股 58.85 美元，與公告前的股價相比僅溢價 18%。 如果交易成功，Unity 股東將持有合併後公司約 55% 的已發行股份。

此次合併預計將產生可觀的收入增長、現金流和運營協同效應，據 AppLovin 稱，到 2025 年，EBITDA 可達到 7 億美元以上，到 2024 年至少達到 5 億美元左右。我們認為潛在的協同效應是這筆交易的一個積極因素，有利於提高中長期的上行空間。我們長期看好 Unity，基於其是遊戲開發行業的領導者，其商業模式基於其遊戲引擎軟體，該軟體具有高經常性收入。我們認為目前仍有空間，基於其未來兩年內翻倍的收入預期（從 2022 年的 13.51 億美元增長，到 2025 年將超過 25 億美元）。

機器磚塊 (RBLX) 早前公佈了第二季度的業績，在 4 月至 6 月底期間，該公司報告的收入為 5.91 億美元（高於市場預期 3%），同比增長約 30%。然而，Roblox 的淨預訂量（根據遞延收入調整銷售額並且是該公司更相關的指標）同比下降約 4% 至 6.4 億美元。值得注意的是，這是淨預訂指標連續第二個季度下降。 Roblox 的淨虧損比預期的要差：1.76 億美元，而分析師預期的虧損為 1.57 億美元。

公司每日活躍用戶為5220萬，同比增長 21%，參與小時數為 113 億小時，同比增長 16%，低於市場預期的117 億小時，每日活躍用戶的平均淨預訂量下降了 21% 至約 12.5 美元/用戶。第三季度的指引，公司日活躍用戶達到了 5850 萬的絕對記錄，這意味著同比增長 26%，預訂量估計在 2.43 億美元至 2.47 億美元之間，同比增長約 10%。雖然公司的營運數據一般，但未來的增長仍值得憧憬，投資者可等待進一步回調部署。