個股分析
协鑫科技 (3800.HK)
简介
全球领先的颗粒硅制造商，主营多晶硅及硅片产品的研发、生产和销售，同时布局磷酸铁锂正极材料业务。
分析
- 多晶硅价格回升，直接带动公司盈利改善: 公司颗粒硅报价已由低位回升，价格回升直接提升单位产品收入及毛利率。远期价格可望回稳，若成事将显著改善公司盈利。
- 磷酸铁锂项目投产即录盈利: 乐山一期20万吨项目投产后已录得月度盈利，预计10月底满产。二期20万吨已同步动工，目前已签订单足以覆盖全部规划产能。该业务采用全球首创铁红一步法工艺，具备低能耗、低成本优势，正由投入期转入盈利贡献期。
- 藉现有产线改造，拓展高端应用: 公司利用全球最大硅烷气生产商的原料优势，对部分颗粒硅产线进行技术改造及装置复用。装置复用大幅降低资本开支并缩短建设周期，硅碳负极可望成为新利润增长点。
| 股票代号 | 3800.HK |
|---|---|
| 股价 | 0.74 港元 |
| 一手入场费 | 735 港元 |
| 总市值 | 236 亿港元 |
| 年初至今股价变化 | (30.7)% |
| 2026财年中期收入 | 5.8 亿人民币 (YoY +0.7%) |
| 2026财年中期亏损 | -2.1 亿人民币 (YoY -17.2%) |
| 预测全年盈利 | (20.8) 亿人民币 (YoY -32.4%) |
| 股息回报率 | N/A % |
| 预测市盈率 | N/A vs 8.5x (过去2年平均) |
| 2026财年中期收入 | 收入占比 | YoY |
|---|---|---|
| 光伏业务 | 99% | +1.2% |
看法:
从行业节奏而言，多晶硅价格自8月以来持续回升，内地八家硅料企业早前签署倡议书，承诺售价不低于成本，市场普遍视之为价格见底的信号。公司颗粒硅库存处历史低位，一旦下游采购需求回暖，价格传导将较为顺畅，盈利可望率先改善，直接利好业绩。
风险:
新业务进度未明朗、下游需求未如预期。
股价走势
图片来源：Bloomberg
「短线目标价」定义投资的周期在一个月以内，「中线目标价」定义投资周期在一个月至一年之间， 「长线目标价」定义投资周期在一年以上。
现价: 0.74 港元
目标价: 0.85 港元
止蚀价: 0.70 港元
权益披露
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