今年内地汽车行业的利润，受制于原材料价格上升。截至今年头七个月，汽车行业利润按年下跌20%至2,162亿元（人民币，下同），利润率亦收窄1个百分点至3.6%。与下游工业企业利润率6.5%的平均相比，汽车行业利润偏低。
头七个月汽车行业收入按年增长2.7%至6.08万亿元，但成本则增长3.8%至5.4万亿元。从历来利润率走势看，2024年汽车行业利润表现已偏低，利润率仅4.3%，去年进一步下跌至4.1%，而今年头七个月更跌至3.6%。
今年头七个月整体工业企业单位成本增长显著。碳酸锂价格升一倍，大宗商品价格亦持续高企，使中下游行业面临更大的原材料成本压力。期内，汽车行业产业链的每辆车总收入按年增5.3%至34.5万元，成本则增6.5%至30.7万元，税费亦增6.3%至2.6万元，最终每辆车毛利下跌19%至1.2万元。
今年头七个月汽车产量按年下降3%至1,761万辆。其中，新能源车生产增长10%至895万辆，渗透率达51%；燃油车生产则下跌14%至867万辆。
今年各地加强推动「两新」政策（大规模设备更新及消费品以旧换新），但对汽车行业的刺激效用明显较其他消费品为差。现时油价上升、有色金属及半导体等成本亦急升，消费者维持观望态度，进一步加剧车企的营运压力。
尽管新能源车享有明显的政策优势，惟主流车企普遍依赖外购而非自产电池，令其在供应链中缺乏议价能力，成本压力因而加重。随着国家持续推进「反内卷」工作，上游行业的利润将逐步改善，但下游的经营压力仍然沉重。
展望大市，我们预计恒生指数将在24,800至26,400点区间内波动。
中国人寿（2628.HK）新业务增长虽然在上半年按年增长34%，但下半年的第三季基数较高；不过，全年新业务增长相信达25%，高于市场预期的23%。
上半年利润率回升至38%；以及支付年期为10年或以上的保单销售按年增长19%。此外，经纪数目亦回升：继六年下跌后，人数增加3.9%至61万人，料可支持下半年保费及销售表现。
另外，公司中期股息派发按年上升50%，反映盈利表现稳健；其背后主要由contractual service margin的累积表现强劲所带动。建议可上望HK$33.25，HK$27.35止蚀。
潍柴动力（2338.HK）上半年核心盈利强劲。期内，电机及发电相关需求增长，抵销了海外业务毛利转弱的影响。公司于上半年收入按年上升9%，而经调整净利按年增长19%。
增长主要受惠于主机厂(OEM)及关键零件之毛利率达到20%，高于一年前的19%；同时，销售及行政费用亦有所下降。净利润亦获得约13亿元人民币的额外支持，原因为资产出售带来贡献。
数据中心用发电机销售于上半年已超越2025全年水平；同时，M系发动机销量亦上升31.5%，电池出货量更增加103%。
展望下半年，上述发展令盈利增长较依赖发电业务的产品组合表现、固态氧化物燃料电池（SOFC）业务之商业化进度，以及出口需求的稳定性。建议可上望HK$37.00，HK$30.45止蚀。
