個股分析
中国神华 (1088.HK)
简介
内地最大的煤炭综合能源上市企业之一，业务覆盖煤炭生产、运输、发电及煤化工全产业链，拥有神东矿区等世界级煤矿及一体化铁路港口网络，是国家能源集团旗下核心上市平台。
分析
- 长协价上调预期: 近期动力煤市场走出淡季强势行情，环渤海5500大卡现货价格突破830元/吨。发改委已发布意见稿，建议2027年煤炭合同基准价或大幅上调31%至每吨700元，以长协为主的龙头企业将直接受益于价格中枢提升。短期煤价上行叠加长协定价重估，有望推动盈利能力边际改善。
- 夏季用电高峰: 高温较往年提前近一个月，南方电网5月下旬电力负荷连续三天创历史新高，广东电网负荷年内首破1.7亿千瓦。今夏最高用电负荷预计将达约16亿千瓦，较去年增加约9,000万千瓦。夏季极端高温预期明确，电煤需求有望在短期内集中释放。
| 股票代号 | 1088.HK |
|---|---|
| 股价 | 46.82 港元 |
| 一手入场费 | 22,540 港元 |
| 总市值 | 11,470 亿港元 |
| 年初至今股价变化 | 16.2% |
| 2025财年收入 | 2,949 亿人民币(YoY -13.2%) |
| 2025财年盈利 | 544 亿人民币(YoY -9.1%) |
| 预测盈利 | 586 亿人民币(YoY +7.6%) |
| 股息回报率 | 2.6% |
| 预测市盈率 | 13.9x vs 16.3x (过去2年平均) |
| 2025财年收入 | 收入占比 | YoY |
|---|---|---|
| 煤炭收入 | 62% | -18.3% |
| 发电收入 | 30% | -5.4% |
看法:
风险:
股价走势
图片来源：Bloomberg
「短线目标价」定义投资的周期在一个月以内，「中线目标价」定义投资周期在一个月至一年之间。 「长线目标价」定义投资周期在一年以上。
现价: 46.82 港元
中线目标价: 51.50 港元
止蚀价: 44.20 港元
权益披露
研究部分析员及其关连人士没有持有报告内所推介证券的任何及相关权益；及并无于报告内所推介证券的上市法团担任高级人员。 分析员（等）之报酬不会直接或间接与本报告发表的特定意见或观点有任何关联。
汇业证券有限公司与本报告所推介证券的上市法团没有任何投资银行业务关系，也没有任何持有该(等)上市法团市值 1% 或以上的财务权益。 此外，汇业证券有限公司的任何雇员概无担任上市法团的高级人员。
免责声明
汇业证券有限公司 (「汇业证券」，香港证监会CE编号: AAW265) 的研究部提供以上资料。 文内内容及资料未经香港证监会或任何监管机构审核，惟汇业证券会按“证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则”内第16条有关分析员的操守准则编制以上 资料。 为此，以上资料（无论为明示或暗示）均不应视作任何建议、邀约、邀请、宣传、劝诱、推介或任何种类或形式之陈述。 汇业证券或其联营公司对任何因信赖或参考有关内容所导致的直接或间接损失，概不负责。 客户如以任何方式将以上资料分发予他人，汇业证券或其联营公司对该些未经许可之转发不会负上任何责任。 投资涉及风险。 证券价格可升可跌，买卖证券可导致亏损或盈利。
版权所有
本报告受版权保护，据此，未经汇业证券有限公司明确表示同意，本报告不得用于任何其他目的，也不得出售、分发、出版、或以任何方式转载。
地址：汇业证券有限公司，香港湾仔告士打道72号六国中心5楼