個股分析
石藥集團 (1093.HK)
簡介
從事藥品研發、生產與銷售，主營創新成藥、原料藥及健康相關產品，核心擁有恩必普等創新藥，以及維生素、抗生素等原料藥。
分析
- 內地創新藥迎業績估值雙修行情: 近期港股創新藥板塊走勢強勁，資金持續湧入。板塊拉升核心在於產業基本面迎來拐點。行業早已脫離過往純概念炒作、空講故事的階段，正式進入業績落地兌付週期。高壁壘原創創新藥不受集採大幅壓價影響，企業盈利水平穩步修復。與此同時，藥品出海步伐加快，多筆重磅海外授權落地，印證中國創新藥技術獲國際認可，推動板塊迎來業績與估值提升。
- 石藥新藥推出及出海收入上升: 綜合 2025 年年報數據，石藥集團創新藥收入佔比持續提升，已成業務增長主引擎；旗下明星產品競爭力突出，當中恩必普作為腦血管領域經典一類新藥，穩居細分市場龍頭，搭配多美素、津優力等重磅品種，構建高毛利、穩现金流的盈利基本盤。相關核心創新藥皆具專利保護與臨床獨特性，避開集採衝擊，盈利韌性十足。全年完成 5 項海外重磅授權，累計合同金額達 282 億美元，覆蓋 ADC、GLP-1 等前沿賽道，實現從產品出海向平台、技術出海升級，同時全年股息同比增 11.5%、動用 3 億港元回購股份，進一步強化投資價值與市場信心。
| 股票代號 | 1093.HK |
|---|---|
| 股價 | 9.11港元 |
| 一手入場費 | 19,420港元 |
| 總市值 | 1,119億港元 |
| 年初至今股價變化 | 15.2% |
| 2025財年4Q收入 | 61.1億人民幣(YoY -3.3%) |
| 2025財年4Q盈利 | 3.5億人民幣(YoY -37%) |
| 預測盈利 | 73.4億人民幣(YoY +90.0%) |
| 股息回報率 | 3.0% |
| 預測市盈率 | 13.2x vs 20.x (過去2年平均) |
| 2025財年12M收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 成藥收入 | 84% | +1.3% |
| 原料產品收入 | 13% | -26% |
| 功能食品及其他收入 | 3% | -33% |
看法:
隨海外授權合作持續落地，公司在 ADC、GLP-1、AI 小分子等前沿賽道完成多筆大型國際合作，累計授權金額位居行業前排，不僅打開全新增長曲線，更驗證自身研發實力與技術平台的全球競爭力。從技術面來看在最近下跌后下方有明顯支撐且有望破新高，為現階段創新藥板塊優質布局首選標的。
風險:
創新藥研發不及預期、地緣政治風險
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間。 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價: 9.11 港元
中線目標價: 10.50 港元
止蝕價: 8.60 港元
權益披露
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