近期AI企业涉及的关键交易，相关交易突显AI行业最新的互相融资模式，例如NVIDIA向OpenAI投资高达1,000亿美元，OpenAI承诺购买NVIDIA芯片，用于兴建巨型数据中心，NVIDIA锁定了其最重要的客户之一，形成循环交易。OpenAI此前与Oracle达成3,000亿美元协议，用于美国数据中心建设，涉及购买NVIDIA芯片，最新与AMD合作，部署价值数百亿美元的AMD晶片，并预计成为AMD最大股东之一。
单计OpenAI，其与NVIDIA、AMD及Oracle的AI运算协议总额或逾1万亿美元。此类安排延伸至初创公司，包括CoreWeave（NVIDIA购买63亿美元云端服务；OpenAI扩大投资至224亿美元）及xAI（NVIDIA透过SPV投资高达20亿美元）。
OpenAI资金何来?
OpenAI最新估值达5000亿美元，目前尚未上市，但市场已预先透过风险投资、债务以及与其他企业的合作伙伴关系，借此投入这家炙手可热的公司。公司也擅于运用各种投资工具，利用自身对巨大算力的需求作为筹码，换取芯片供应商的深度战略绑定和资金支持。
交叉交易的目的
这些交叉交易旨在快速扩张AI基础设施，以应对前所未有的运算需求。同时确保晶片供应链稳定、用于资本密集型数据中心的建设。最终 NVIDIA和AMD获取客户及收入；OpenAI获取算力和资金，暂市场无视其商业化能力。从最近与NVIDIA和AMD的交易宣布后，NVIDIA和AMD股价均即时反映正面，反映市场用真金白银对AI这种「交叉交易」的战略投出了信任。
交叉交易的利弊
利处：
- 加速AI创新：促成超大型设施。
- 策略协同：投资创造股东价值（如OpenAI的AMD持股）并减低晶片短缺风险。
弊处：
- 泡沫风险忧虑：类似dot-com时代交叉销售，一旦市场风格转变，AI需求减弱将致爆破。目前OpenAI至2029年后才现金流正数。
- 连锁效应: 绑定债务、股票将放大波动。由于OpenAI是革命性企业，一旦失败，可引发连锁效应，相关概念股股价将受累。
股票选择
- 值得持有类型：NVIDIA (NVDA) : AI芯片主导者，其现金充裕维持投资，债务水平低，即使市场需求减少，其核心业务在行业上仍保持竞争力。
- 宜谨慎类型：Coreweave (CRWV) : 于2025年3月于Nasdaq上市（代码CRWV），受益于NVIDIA持股7%、OpenAI的巨额交易扩张，股价自IPO以来上涨逾200%，企业高度依赖债务融资，最近内部人士也卖股，若AI热潮减退，可能引发股价剧跌。
美股焦点股
联邦快递 (FDX.US)
简介
全球最大的快递包裹提供商之一
分析
- 第一财季业绩优于预期: 截至8月31日第一财季业绩国内快递增长超出预期170个基点，显示包裹业务环境未如市场担忧般恶化。尽管去除免税额政策的不确定性仍是最大风险，尤其对国际业务影响较大，但国内业务和快递运价的强劲表现推动其盈利超预期。
- 转型去提升毛利率: 透过重组快递、地面运输和空运网络，并剥离不足卡车运力的子公司（FedEx Freight），公司计划在2026财年削减额外10亿美元成本，预期长期内能在需求稳定后实现更高毛利率。
- 公司前景乐观: 展望未来，联邦快递的调整策略和内部效率提升将推动盈利增长。强劲的消费者需求和亚马逊新业务的加入，有助支撑国内包裹增长，管理层预计高单位数的快递量增长。公司还致力于结构性成本削减（已累计62亿美元），并通过网络整合和技术革新提升长期价值。
| 股票代号 | FDX.US |
|---|---|
| 股价 | 236.58美元 |
| 一手入场费 | 1,795港元 |
| 总市值 | 543亿美元 |
| 年初至今股价变化 | -18.2% |
| 2026财年Q1收入 | 222.4亿美元(YoY +3.1%) |
| 2026财年Q1盈利 | 9.1亿美元(YoY +2.5%) |
| 预测盈利 | 42.6亿美元(YoY -3.9%) |
| 股息回报率 | 2.5厘 |
| 预测市盈率 | 12.7vs 12.1x (过去2年平均) |
| 2026财年Q1收入 | 收入占比 | YoY |
|---|---|---|
| 快递 | 86% | +4% |
| 货运 | 10% | -3% |
| 其他 | 4% | -8% |
看法:
公司正处于转型，内部效率提升和战略调整在需求回稳后带来更高盈利。
风险:
贸易保护主义。
股价走势
图片来源：Bloomberg
「短线目标价」定义投资的周期在一个月以内，「中线目标价」定义投资周期在一个月至一年之间。 「长线目标价」定义投资周期在一年以上。
现价: 236.58美元
中线目标价: 262.00 美元
止蚀价: 224.00 美元
港股焦点股
龙源电力 (916.HK)
简介
从事新能源技术研究与开发，是国内最早开发风电的专业化公司。
分析
- 碳中和政策支持: 作为国内最大可再生能源发电企业，预计到2026年将以两位数百分比逐年增加其装机容量，主要由风电和光伏项目推动，并受到推行碳中和政策的支持。
- 业绩受用电需求疲软所致: 上半年，公司净利下降14%至35.2亿元，主要由于电力产量下降1.1%及运营成本上升。风电利用率较去年同期下降68小时，反映产能过剩和电网拥堵。随着AI提振用电需求，料情况将改善。
- 长期发展潜力看好: 依靠扩大风电和光伏装机容量，进入新市场，并随着国内电网扩建和储能设施建设，利用率有望逐步改善。其国有背景使其能较容易获取国内资金支持，长期发展潜力仍被看好。
| 股票代号 | 916.HK |
|---|---|
| 股价 | 8.39港元 |
| 一手入场费 | 8,210港元 |
| 总市值 | 1,237亿港元 |
| 年初至今股价变化 | 27.5% |
| 2025财年1H收入 | 156.6亿元 (YoY +3.1%) |
| 2025财年1H盈利 | 35.2亿元 (YoY -14.4%) |
| 预测盈利 | 64.2亿元 (YoY -1.3%) |
| 股息回报率 | 1.3厘 |
| 预测市盈率 | 9.9x vs 7.3x (过去2年平均) |
| 2025财年1H | 收入占比 | YoY |
|---|---|---|
| 风电收入 | 88% | -2% |
| 光伏收入 | 11% | +66% |
| 其他收入 | 1% | +20% |
看法:
龙源电力具备国家政策支持和资产扩充优势，中长期仍具成长空间。
风险:
风能建设不及预期。
股价走势
图片来源：Bloomberg
「短线目标价」定义投资的周期在一个月以内，「中线目标价」定义投资周期在一个月至一年之间。 「长线目标价」定义投资周期在一年以上。
现价: 8.39 港元
中线目标价: 9.30 港元
止蚀价: 7.65 港元
