美国周五为独立日假期，金融市场休市。一周累计回顾上周，标指与纳指分别升1.7%及1.6%，均以创历来新高结束一周市况。道指则升2.3%。美国总统特朗普在国庆日签署由国会参众两院通过的《大而美法案》(One, Big, Beautiful Bill)，使法案正式成为法律。《大而美法案》牵涉减税和削减支出政策，并拨款打击非法移民，会令美国未来十年财赤增加约3.4万亿美元。市场忧虑总统特朗普关税宽限期下周届满后，可能出现关税衍生的贸易争端，正处于高位的美股可能出现震荡。我们料S&P500指数将于6,100-6,500点之间上落。
美国大型科技公司这个世纪以来从全球化中获益最多——推动美国超卓主义和股市繁荣的企业——如今却面临着全球贸易新格局的巨大风险，包括关税和贸易战。自2000年以来，科技行业在标普500指数中独树一格，显著扩大利润率，这主要得益于中国加入世界贸易组织（WTO）后的超级全球化。这些公司的海外业务在这一增长中扮演了关键角色，而高度研发投入的大型跨国企业受益最大，但也使它们在当前贸易紧张局势下变得尤为脆弱。
在2001年中国加入WTO后，受益最多的企业是那些拥有大量研发支出和广泛海外布局的跨国巨头。根据国家经济研究局（NBER）的数据，2003年至2019年间，美国企业的营运利润几乎完全来自海外业务，并且海外业务的运营息税前利润率（EBIT Margin）已从10.7%升至15.8%，而同期美国本土的利润率则缩减。这段时期，科技公司尤其受惠，利润率几乎翻倍，但如今却以较高的溢价构成重大风险。
值得注意的是，除了科技行业外，整个标普500指数的营运利润率在过去20年中仅略微上升，2024年平均为12.6%，而2004年为11.4%。然而，科技行业的利润率却从13.4%飙升至32.1%，在此期间整体指数的利润率提升了347个基点，但目前这一增长已经出现回调，除了科技外，标普500指数的整体营运利润率和非科技部分都未能恢复到2021年疫情后的高点，分别较高点低了125和248个基点，而科技行业则创下33.6%的新高。
星座品牌(STZ.US)在6月初出售部分表现较弱的葡萄酒业务，这是提升长期盈利能力的重要积极步署，因为公司将更加专注于啤酒业务以及高利润的葡萄酒和烈酒品牌。
华伦·巴菲特的Berkshire Hathaway在5月15日披露，增持了星座品牌的股份，至约6.7%，高于之前的3.1%。这与他长期偏好高利润率和持续增长的自由现金流的企业的投资偏好一致。
作为美国第三大啤酒生产商，公司在产能和分销方面具有显著优势，远超许多竞争对手。以Corona和Modelo品牌的流行为支持，它在价值占比达到17.5%的美国1,110亿美元啤酒市场中的份额，预计在今年有望进一步提升，前提是其高端啤酒的需求保持强劲。建议可在195.00美元附近获利，设置160.00美元作为止蚀位。
Meta(META.US)近期通过其在由Nat Friedman和Daniel Gross等新近加入的人工智慧（AI）人才创立的风险投资基金中持有49%的股份，这一动作显示公司持续加大在强化学习（Reinforcement Learning）领域的高端人才投入。除了对Scale AI的投资外，这一举措突显出Meta迫切缩小Llama大型语言模型（LLM）在推理能力方面与OpenAI、Anthropic和谷歌等竞争对手的差距。
依靠用户规模和多款应用的用户参与度，Meta有望充分利用其自主研发的Llama 4大型语言模型，打造个性化的AI助手。公司推出的Meta AI、独立应用和Ray-Ban智能眼镜等产品，预计将在长期内推动除了Reels和点击消息广告之外的多元增长。由于目标定位更精准，广告价格的增长保持健康，投资于生成式AI基础设施也将进一步提升推荐系统和广告定向效率，尽管Reality Labs的亏损仍拖累自由现金流。建议可在812美元附近获利，设置669美元作为止蚀位。
