穩定幣取代SWIFT？
稳定币热潮与法规推进
近期，随着美债美元危机暂时缓解，全球对稳定币的关注度显著上升。美国和香港等经济体相继推出稳定币相关法规，标志着稳定币从边缘资产走向主流金融工具的转变。稳定币是一种旨在与特定资产（通常为法定货币或高质量资产）保持稳定价值的虚拟资产，稳定币的诞生解决了加密货币市场波动剧烈的问题，提供更稳定的交易媒介与价值储存工具。
美国的稳定币法案要求所有稳定币必须以1:1的比例由高质量、低风险的流动资产支持，例如美国国债、银行存款或现金。此举除了确保稳定币的稳定性和可信度，也变相巩固美元在全球金融市场的地位。香港则聚焦于稳定币在跨境贸易中的应用，虽未明确规定挂钩货币，但市场普遍预期将与中国国债或人民币挂钩，以加速人民币国际化的进程。
发展中国家的稳定币热潮
稳定币的采用在法币大幅贬值的发展中国家尤为显著。非洲地区因货币不稳定和金融基础设施薄弱，成为稳定币和虚拟资产应用的国家。透过区块链技术，稳定币为这些地区提供了低成本、高效率的支付和汇款解决方案，显著降低对传统银行系统的依赖。
美元与人民币博弈
美元作为全球储备货币的信誉近年来面临挑战，美国正试图透过稳定币将加密货币市场与美元及美债绑定，延续其金融霸权。然而，随着发达国家积极参与稳定币生态，全球贸易的「预设货币」可能由贸易规模最大的国家主导。中国正抓住这一机遇，透过推动人民币挂钩的稳定币，重塑国际贸易的定价权。
SWIFT的终结？
稳定币的兴起不仅改变了货币格局，还挑战了传统金融基础设施。跨境汇款的高成本和冗长流程或将成为历史，银行无需再支付高昂的中介费用。SWIFT系统作为全球金融结算的支柱，面临被区块链驱动的稳定币交易网络取代的风险。这种转变可能重新定义全球金融秩序，为高效、低成本的跨境支付开辟新篇章。
稳定币的快速发展正在重塑全球金融格局。从法规制定到实际应用，稳定币不仅为发展中国家提供金融便利，也为发达国家和经济大国提供了重塑国际贸易和货币影响力的机遇。随着技术和法规的进一步完善，长远稳定币或能最终取代SWIFT，成为全球贸易的新基石，过程值得密切关注。
美股焦点股
埃克西尔能源 (XEL)
简介
一家从事发电、购买、传输、分配和销售电力的控股公司。
分析
- 业绩展增长动力: 第一季业绩后展现强劲增长动力，维持2029年前每股盈利年增长7至8%的目标。业绩亮点包括费率基础年复合增长率达9.4%，远超市场预期，主因数据中心需求爆发成为关键增长引擎。
- 政策因素影响有限: 管理层预计即使特朗普政府可能废除《通胀削减法案》，可再生能源税收抵免和可转让性仍将在政治支持下得以保留，而关税对其基础资本计划的总体风险敞口仅为2-3%。
- 搭上AI顺风车: 受惠于强劲的数据中心负荷增长和输电基建需求，多元化布局涵盖八个州，有效降低集中风险。公司估值与综合公用事业中位数一致，数据中心的电力需求提升有助改善估值。
| 股票代号 | XEL.US |
|---|---|
| 股价 | 70.10 美元 |
| 一手入场费 | 544 港元 |
| 总市值 | 403 亿美元 |
| 年初至今股价变化 | 3.4% |
| 2025财年Q1收入 | 39.1 亿美元 (YoY +7.0%) |
| 2025财年Q1盈利 | 4.8 亿美元 (YoY -1.0%) |
| 预测盈利 | 22.1 亿美元 (YoY +12.2%) |
| 股息回报率 | 3.3厘 |
| 预测市盈率 | 18.3x vs 17.9x (过去2年平均) |
| 2025财年Q1收入 | 收入占比 | YoY |
|---|---|---|
| 电力 | 73% | +6% |
| 天然气 | 27% | +12% |
看法:
投资者一方面可受惠稳定季股息和免受经济衰退影响的公司，另外替美国各地的大型AI数据中心提供电力，一改供电一向需求稳定的想法，业绩有望出现突破性增长。
风险:
监管政策变化。
股价走势
图片来源：Bloomberg
「短线目标价」定义投资的周期在一个月以内，「中线目标价」定义投资周期在一个月至一年之间。 「长线目标价」定义投资周期在一年以上。
现价： 70.10美元
中线目标价： 79.00美元
止蚀价： 66.00美元
港股焦点股
贝壳 (2423)
简介
中国领先房屋交易平台，提供二手房和新房交易、房屋租赁、家装家居等其他房产交易服务。
分析
- 第一季业绩远超预期：净利润飙升98%至8.56亿元人民币，远超市场预期，受惠于10月房地产刺激政策推动，新房和二手房总交易额大幅增长34%。门店和经纪人数量分别增长29%和24%，显示公司在市场复甦中积极扩张网络规模。
- 多元化战略创造增长：贝壳推进业务多元化，重点发展装修和租赁服务以抵消房屋交易收入放缓风险。在核心房屋交易业务中，受惠于买方市场下开发商和业主愿意支付更高佣金的趋势，有助推动利润率扩张。多元化战略旨在减少对传统房屋交易的依赖。
- 门店网络竞争优势：凭藉强大的经纪人和门店网络，在中国房地产行业结构性挑战中脱颖而出，实现超越市场的收入和利润增长。公司强劲的网络扩张和市场份额增长势头有望持续。
| 股票代号 | 2423.HK |
|---|---|
| 股价 | 48.50港元 |
| 一手入场费 | 4,990港元 |
| 总市值 | 1,799亿港元 |
| 年初至今股价变化 | 5.3% |
| 2025年Q1收入 | 233.3亿元人民币 (YoY +42.4%) |
| 2025年Q1盈利 | 8.4亿元人民币 (YoY +86.9%) |
| 预测盈利 | 78.1亿元人民币 (YoY +83.8% ) |
| 股息回报率 | 1.9厘 |
| 预测市盈率 | 21.3x vs 18.2x(过去2年平均) |
| 2025年Q1收入 | 收入占比 | YoY |
|---|---|---|
| 二手房 | 29% | +20% |
| 新房 | 35% | +64% |
| 家装家居 | 13% | +22% |
| 房屋租赁 | 22% | +94% |
| 新兴业务及其他 | 1% | -50% |
看法:
贝壳作为中国领先房屋交易平台，目前估值已反映市场担忧，为中长线投资者提供机会。
风险:
房地产市场持续低迷、政策刺激效应减弱。
股价走势
图片来源：Bloomberg
「短线目标价」定义投资的周期在一个月以内，「中线目标价」定义投资周期在一个月至一年之间。 「长线目标价」定义投资周期在一年以上。
现价： 48.50元
中线目标价：58.50元
止蚀价：46.00元
