减息将至 哪些企业受惠?
美东时间8月23日上午10点，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，其演讲基本确认9月将开始降息，但未对降息路径提供更多线索。他表示“政策调整的时机已经到来，政策方向已经明显，降息时机和节奏将取决于后续资料、前景变化和风险平衡”。也就是说，美联储极大可能在下一次议息会议（9月18日）宣布降息，但是降息的幅度以及9月以后降息的路径依然是数据依赖的。
伴随美联储降息预期明确，全球流动性趋于好转，海外资金有望流入港股市场。中长期来看港股基本面更多依赖中国经济和港股盈利的改善情况，关注国内政策的积极信号。短期来看，由于A/H股溢价的存在，港股的股息率相对A股具备较大优势。年初以来，一系列旨在改善跨境互连互通机制并推动内地与香港两地资本市场共同发展的政策相继实施，叠加港股通红利税减免预期下，港股高股息板块行情有望进一步提振。
当前港股市场估值低、股息率高。截至2024年8月30号，恒生AH股溢价指数146.86，港股具备明显性价比。港股高股息优势明显，当前恒生中国内地企业高股息率指数近12个月股息率6.5%，高于A股红利指数5.6%，并且高于全球绝大部分市场。股债性价比而言，港股相较于美债的吸引力目前并不高，不过随着美联储即将开展降息，港股在全球吸引力将逐步提升。但更重要的是，对于内地投资者来说，港股高股息板块是利率下行期间较好的配置选择，在内地利率中枢下移的过程中，有望吸引内地资金持续增持港股高股息标的。建议把握港股结构性机会。首先是关注本地高股息标的，如公用行业、银行业、电讯业等股息率已超过6.5%，具备吸引力。
香港电讯(6823.HK)是香港最大的电信公司，在移动通讯、宽频和付费电视业务方面处于市场领先地位。其业务组合多元化，在宏观经济欠佳下仍具弹性。尽管行业竞争激烈，香港人口外流以及COVID-19的影响，香港电讯的移动和宽频使用者群在过去5年多的时间里一直在稳步增长。凭藉稳定的业务增长，香港电讯在过去10多年里持续提高每股股息，并将AFF派息率保持在100%，目前股息率在8%。
美国预计将在9月首次降息，随后每个季度可能降息25个基点。美国10年期国债收益率的变动历来是香港电讯股价的主要驱动因素，2020年之后尤其如此。预计行业竞争慢慢放缓，竞争对香港电讯股价的负面影响较小，即将到来的美国降息或10年期国债收益率下降将推动香港电讯股价上涨。建议可上望HK$10.90，HK$8.90止蚀。
图1. 香港电讯(6823.HK)股价表现
长江基建集团（1038.HK）2024年中期公司净利润为43.11亿港元，同比增长 2%。主要业务分部电能实业、英国、澳洲基建业务的溢利贡献分别为 10.82、18.65 和 8.64 亿港元，分别占比为23%、40%和18%。
公司保持稳健的财务策略，截至2024年6月30日，公司持有现金 92 亿港元，净负债对总资本净额比例为9.8%，仍处于较低水准，能为公司寻找新收购机会提供保障。公司2024 年中期每股派息0.72港元，同比增长 1.4%，公司继续保持股息的稳健增长，按当前股价年化股息收益率约 4.5%。尽管全球市场持续受到经济疲弱以及地缘政策等不明朗因素影响，公司仍然通过多元化的投资组合提供稳定的营收和利润。公司上半年在英国完成两项并购，进一步丰富公司在英国的投资组合。随着海外进入降息周期，公司性价比提升，建议关注。建议可上望HK$63.50，HK$52.00止蚀。
图2. 长江基建集团（1038.HK）股价表现
