減息將至 哪些企業受惠?
美東時間8月23日上午10點，美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上發表講話，其演講基本確認9月將開始降息，但未對降息路徑提供更多線索。他表示“政策調整的時機已經到來，政策方向已經明顯，降息時機和節奏將取決於後續資料、前景變化和風險平衡”。也就是說，美聯儲極大可能在下一次議息會議（9月18日）宣佈降息，但是降息的幅度以及9月以後降息的路徑依然是數據依賴的。
伴隨美聯儲降息預期明確，全球流動性趨於好轉，海外資金有望流入港股市場。中長期來看港股基本面更多依賴中國經濟和港股盈利的改善情況，關注國內政策的積極信號。短期來看，由於A/H股溢價的存在，港股的股息率相對A股具備較大優勢。年初以來，一系列旨在改善跨境互連互通機制並推動內地與香港兩地資本市場共同發展的政策相繼實施，疊加港股通紅利稅減免預期下，港股高股息板塊行情有望進一步提振。
當前港股市場估值低、股息率高。截至2024年8月30號，恒生AH股溢價指數146.86，港股具備明顯性價比。港股高股息優勢明顯，當前恒生中國內地企業高股息率指數近12個月股息率6.5%，高於A股紅利指數5.6%，並且高於全球絕大部分市場。股債性價比而言，港股相較於美債的吸引力目前並不高，不過隨著美聯儲即將開展降息，港股在全球吸引力將逐步提升。但更重要的是，對於內地投資者來說，港股高股息板塊是利率下行期間較好的配置選擇，在內地利率中樞下移的過程中，有望吸引內地資金持續增持港股高股息標的。建議把握港股結構性機會。首先是關注本地高股息標的，如公用行業、銀行業、電訊業等股息率已超過6.5%，具備吸引力。
香港電訊(6823.HK)是香港最大的電信公司，在移動通訊、寬頻和付費電視業務方面處於市場領先地位。其業務組合多元化，在宏觀經濟欠佳下仍具彈性。儘管行業競爭激烈，香港人口外流以及COVID-19的影響，香港電訊的移動和寬頻使用者群在過去5年多的時間裡一直在穩步增長。憑藉穩定的業務增長，香港電訊在過去10多年裡持續提高每股股息，並將AFF派息率保持在100%，目前股息率在8%。
美國預計將在9月首次降息，隨後每個季度可能降息25個基點。美國10年期國債收益率的變動歷來是香港電訊股價的主要驅動因素，2020年之後尤其如此。預計行業競爭慢慢放緩，競爭對香港電訊股價的負面影響較小，即將到來的美國降息或10年期國債收益率下降將推動香港電訊股價上漲。建議可上望HK$10.90，HK$8.90止蝕。
圖1. 香港電訊(6823.HK)股價表現
長江基建集團（1038.HK）2024年中期公司淨利潤為43.11億港元，同比增長 2%。主要業務分部電能實業、英國、澳洲基建業務的溢利貢獻分別為 10.82、18.65 和 8.64 億港元，分別占比為23%、40%和18%。
公司保持穩健的財務策略，截至2024年6月30日，公司持有現金 92 億港元，淨負債對總資本淨額比例為9.8%，仍處於較低水準，能為公司尋找新收購機會提供保障。公司2024 年中期每股派息0.72港元，同比增長 1.4%，公司繼續保持股息的穩健增長，按當前股價年化股息收益率約 4.5%。儘管全球市場持續受到經濟疲弱以及地緣政策等不明朗因素影響，公司仍然通過多元化的投資組合提供穩定的營收和利潤。公司上半年在英國完成兩項並購，進一步豐富公司在英國的投資組合。隨著海外進入降息週期，公司性價比提升，建議關注。建議可上望HK$63.50，HK$52.00止蝕。
圖2. 長江基建集團（1038.HK）股價表現
