5月制造业景气度继续上升，产出增速近两年最快

5月份财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年6月来最高，连续四个月位于扩张区间。这一走势与国家统计局PMI并不一致。此前国家统计局公布的5月制造业PMI录得49.5，低于4月0.9个百分点，仍处于收缩区间。供需双双回暖。5月份生产指数创23个月新高，消费品类生产增长尤为强劲。新订单总量连续10个月增长，但中间品需求相对较弱。新出口订单连续5个月增长，但增速有所放缓。

制造业就业指数连续第九个月处于萎缩状态。自 2022 年 3 月以来，就业指数仅两次进入扩张区间——分别在 2023 年 2 月和 8 月。投入成本涨幅创七个月新高。部分受访企业将投入成本上升归因于工业金属、塑料和原油价格上涨。市场竞争激烈，销售价格持续下跌。不过，中间产品的出厂价格小幅上涨。供货商物流继续改善，整体交货时间与前两个月相比基本保持稳定。港股方面，恒生指数暂时缺乏上升动力，预计将继续于17,800-18,900点之间波动。

行业方面，近期消费复苏稳健，投资者可以关注业绩表现良好的个股。

名创优品（9896.HK）1Q24收入为人民币37.2亿元，同比增长26.0%，主要是由于门店数量同比增长19.3%以及同店销售增长约9%。毛利为人民币16.2亿元，同比增长39.1%。毛利率为43.4%，而2023年同期为39.3%，主要受益于产品组合转向盈利能力更高的产品，TOP TOY的毛利率有所提升。净利润为人民币5.9亿元，同比增长24.4%。从长期来看，公司有信心通过在IP产品开发、供应链整合和全球化方面的核心能力，稳步提高毛利率。

截至2024年3月31日，名创优品共有6,630家门店，环比净新增217家门店。其中名创优品品牌位于中国内地的门店数量首次超过4,000家，于Q1净新增108家门店。展望2Q24，管理层预计，在更好的门店业绩和门店网络扩张的推动下，销售将继续保持健康的同比增长。建议可于HK$41.50买入，上望HK$47.00，HK$38.50止蚀。

泡泡玛特（9992.HK）2024财年第一季度各管道和市场均录得可观增长。第一季度收入同比增长40-45%，延续了2023年下半年的势头（同比增长54%），主要得益于海外业务的快速发展（同比增长245-250%）。在中国大陆，零售店和机器人商店的收入分别同比增长20-25%和15-20%，这表明新产品系列（如Skullpanda：现实形象和Dimoo：动物王国）受到客户的欢迎。电商平台的销售额在2024年第一季度也保持了同比增长20-25%的稳定增长，抖音继续跑赢其他平台。此外，批发和其他管道1Q24收入同比增长50-55%。

泡泡玛特海外扩张进展顺利。2月9日，泡泡玛特在泰国曼谷开设第三家零售店，开业当天零售额达500万元人民币，创下泡泡玛特全球零售店新纪录。3月，泡泡玛特在越南开设两家零售店，进一步扩大其在东南亚的版图。建议可于HK$37.00买入，上望HK$42.00，HK$34.50止蚀。