簡介
- 设计、推广及销售时尚服装、鞋类、配饰和家居产品
分析
- 线上线下销售上升带动营收强劲增长: 上半年收入为29.8亿元，同比增长26.1%，收入增长主要来自于同店增长、线上销售增长以及线下门店扩张。 上半财年可比同店销售额同比增长23.9%，线下门店同比净开店32家达到2036家，线上销售额同比增长24%至5.3亿元。
- 有效的成本控制: 上半年江南布衣实现毛利人民币19.48亿元，毛利率为65.5%，同比增加0.8个百分点，主要是直营的毛利率高，收入快速增长带动毛利率提高，以及品牌力增强使得折扣 收窄带动毛利率提升。
- 会员粘性强，粉丝经济支撑业务增长: 截至2023年底，品牌会员数同比增长101.8万名至744.1万名。 其中，核心粉丝（年消费大于人民币5千元）数目突破30万，较2022年增加8万。
| 股票代号 | 3306.HK |
|---|---|
| 股价 | HK$ 14.72港元 |
| 一手入场费 | ~7,360港元 |
| 总市值 | ~HK$ 76億港元 |
| 年初至今股价变化 | +40.19% |
| 2023财年H1收入 | CNY 29.8億元 (YoY +26.1%) |
| 2023财年H1盈利 | CNY 5.7億元 (YoY +54%) |
| 2024年预测盈利 | CNY 8.3億元(YoY +34%) |
| 预测股息回报率 | 10.96厘 |
| 今年预测市盈率 | 7.6x vs 6.1x (過去2年平均) |
| 2024财年 H1收入 | 收入占比 | YoY |
|---|---|---|
| 成熟品牌 | 57.1% | +24% |
| 成长品牌 | 41.3% | +29.7% |
| 新兴品牌 | 1.6% | +12.9% |
看法:
品牌旗下会员粘性和购买力都较强，通过深耕粉丝经济，结合私域运营，筑建深厚的护城河。 在回头客的支持下，我们相信江南布衣的品牌溢价将持续转化为高增长。
风险:
宏观环境疲弱；市场竞争加剧。
股价走势
图片来源:Bloomberg
现价：14.72港元
建议买入价：14.20港元
目标价：15.7港元
止蚀价：13.50港元
权益披露
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