簡介
- 設計、推廣及銷售時尚服裝、鞋類、配飾和家居產品
分析
- 線上線下銷售上升帶動營收強勁增長: 上半年收入為29.8億元，同比增長26.1%，收入增長主要來自於同店增長、線上銷售增長以及線下門店擴張。上半財年可比同店銷售額同比增長23.9%，線下門店同比淨開店32家達到2036家，線上銷售額同比增長24%至5.3億元。
- 有效的成本控制: 上半年江南布衣實現毛利人民幣19.48億元，毛利率為65.5%，同比增加0.8個百分點，主要是直營的毛利率高，收入快速增長帶動毛利率提高，以及品牌力增強使得折扣收窄帶動毛利率提升。
- 會員粘性強，粉絲經濟支撐業務增長: 截至2023年底，品牌會員數同比增長101.8萬名至744.1萬名。其中，核心粉絲（年消費大於人民幣5千元）數目突破30萬，較2022年增加8萬。
| 股票代號 | 3306.HK |
|---|---|
| 股價 | HK$ 14.72港元 |
| 一手入場費 | ~7,360港元 |
| 總市值 | ~HK$ 76億港元 |
| 年初至今股價變化 | +40.19% |
| 2023財年H1收入 | CNY 29.8億元 (YoY +26.1%) |
| 2023財年H1盈利 | CNY 5.7億元 (YoY +54%) |
| 2024年預測盈利 | CNY 8.3億元(YoY +34%) |
| 預測股息回報率 | 10.96厘 |
| 今年預測市盈率 | 7.6x vs 6.1x (過去2年平均) |
| 2024財年 H1收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 成熟品牌 | 57.1% | +24% |
| 成長品牌 | 41.3% | +29.7% |
| 新興品牌 | 1.6% | +12.9% |
看法:
品牌旗下會員粘性和購買力都較強，通過深耕粉絲經濟，結合私域運營，築建深厚的護城河。在回頭客的支持下，我們相信江南布衣的品牌溢價將持續轉化為高增長。
風險:
宏觀環境疲弱；市場競爭加劇。
股價走勢
圖片來源:Bloomberg
現價：14.72港元
建議買入價：14.20港元
目標價：15.7港元
止蝕價：13.50港元
權益披露
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