12月CPI同比上漲3.4%, 高於預期

美國12月CPI同比升3.4%，高於上月的3.1%和市場預期的3.2%，為今年10月以來最大漲幅。剔除波動性較大的食品和能源價格後，核心CPI同比升3.9%，低於11月的4%，超過預期的3.8%，為2021年10月以來新低。CPI上升的主要原因是住房成本上漲。住房成本環比上漲0.5%，占核心CPI漲幅的一半以上。按年計算，住房成本增加了6.2%，約占通貨膨脹增幅的三分之二。12月份食品價格環比上漲0.2%，與11月份持平。雞蛋價格本月環比上漲8.9%，但同比下跌23.8%。能源股繼11月份下跌2.3%後在12月環比上漲0.4%，其中汽油上漲0.2%，但天然氣下跌0.4%。本月航空公司票價上漲了1%。

機動車保險環比上漲1.5%，醫療保健上漲0.6%。二手車價格繼11月上漲1.6%後，在12月又環比上漲0.5%。經通脹調整後的工資12月環比上漲0.2%，同比小幅上漲0.8%。美股方面，本周標指小幅上升，在週三逼近歷史高位，我們料S&P500指數繼續保持上升趨勢並於4,600-4,900點之間上落。

行業方面，在疫情影響下用戶電商習慣形成，買家數量不斷上升，購買力穩定，預計全球電商市場規模將持續增長，滲透率穩步上升。

Shopify（SHOP.US）第三季度收入同比增長25%至17億美元。毛利潤同比增長36%至9.01億美元。本季度毛利率為52.6%，而2022財年第三季度的毛利率為48.5%，這主要是由於去年物流業務的攤薄影響。截至2023年9月30日，每月經常性收入（MRR）為1.41億美元，同比增長32%。

分業務來看，訂閱解決方案收入同比增長28.9%至4.86億美元，主要是由於更多商家加入該平臺，以及標準訂閱計畫的定價上漲。得益於商品交易總額(GMV)同比增長22%至562億美元，商業解決方案收入同比增長24.2%至12.3億美元。支付總額增長至328億美元，占第三季度處理的GMV的58%，而2022年第三季度的支付總額為250億美元（占GMV的54%）。Shopify預計第四季度的收入同比增長將達到兩位數。考慮到物流業務出售帶來的400至500個基點的影響，全年收入預計將同比增長20%左右。建議可於US$79.0買入，上望US$92.0，US$75.5止蝕。

拼多多（PDD.US）第三季度收入達到人民幣688億元，同比增長94%，主要得益於網路行銷服務和交易服務收入的增長。網路行銷服務收入達人民幣397億元，同比增長39%。交易服務收入同比增長315%至人民幣292億元。淨利潤為155億元，同比增長47%，淨利潤率為22.6%。

9月初推出的國際電商平臺Temu已奪得11月美國AppStore所有應用下載榜榜首。截至目前，Temu已連續兩周成為美國Android應用下載榜第一的APP。據36氪數據，Temu第三季度銷售額已突破50億美元，或將突破全年GMV150億美元的目標。在“高品質發展”戰略下，拼多多第三季度加大技術投入，進一步加深用戶認知。研發費用達28億元，創歷史新高。PDD將持續投資農業科技、供應鏈技術、核心研發等領域。建議可於US$144.0買入，上望US$168.0，US$138.0止蝕。