11月份中國製造業活動連續2個月萎縮

國家統計局公佈，11月份製造業採購經理指數（PMI）為49.4，較10月的49.5下降0.1,。製造業PMI連續2個月位於收縮區間，創4個月低位。從企業規模來看，大型企業PMI為50.5，按月下跌0.2。中、小型企業PMI分別為48.8和47.8，均低於臨界點。生產繼續擴張，當月需求回落，預期仍有改善。11月製造業生產指數為50.7，前值為50.9。新訂單指數從49.5下降至49.4。生產經營活動預期指數從55.6上升至55.8。出口和進口分項也出現回落。11月新出口訂單和進口指數分別為46.3和47.3。

11月份非製造業商務活動指數為50.2，比上月下降0.4。建築業商務活動指數為55.0，比上月上升1.5。服務業商務活動指數為49.3，比上月下降0.8。從行業看，水上運輸、電信廣播電視及衛星傳輸服務、貨幣金融服務等行業商務活動指數位於55.0以上較高景氣區間。房地產、租賃和商務服務等行業商務活動指數低於臨界點。港股方面，恆指在美團等拖累下失守17,000點大關，是近一個月以來的低位。另外消費股、內房股、金融股亦受壓，短時間內大市上升動力可能不足，預計恆生指數將於16,900-17,900點之間波動。

行業方面，中國新能源汽車金九銀十銷售表現亮眼，隨著年末銷售衝量，預計車企銷量有望進一步提升。

理想（2015.HK）Q3營收為346.8億元，同比上升271.2%，環比增加21%。淨利潤為28.2億元，同比扭虧為盈，環比增加23.1%。受益于原材料成本下降、供應鏈降本及規模效應，第三季度毛利率在折扣力度加大的情況下實現同比持續提升，達22%。其中，車輛毛利率達21.2%，同比提升9.2個百分點。

理想Q3車輛銷售收入為336.2億元，同比增長271.6%。Q3新能源汽車銷量為10.5萬輛，環比增長21.5%，創歷史新高。分車型來看，理想L9實現銷量3.2萬輛，L8實現銷量3.4萬輛，L7實現銷量3.9萬輛。由於整體折扣力度加大，對應單車售價為32.0萬元，同比下降2.1萬元。公司第三季度穩居20萬元以上中國新能源品牌銷量第二，蟬聯30萬元以上SUV車型和30萬元以上新能源汽車銷量冠軍。建議可於HK$142買入，上望HK$166，HK$136止蝕。

小鵬汽車（9868.HK）第三季度實現營業收入85.3億元，同比增長25%。受產品矩陣改善及成本降低影響，毛利率為-2.7%，環比改善1.2個百分點。汽車銷售收入78.4億元，同比增加26%。第三季度汽車總交付量為40,008輛，同比增加35.3%。10月小鵬汽車共交付20,002台，其中G6交付達8,741台，G9交付達4,593台。十月實現突破月交付2萬輛的里程碑，刷新單月交付歷史紀錄，交付量連續9個月保持增長。

根據公司指引，預計2023Q4交付量在59,500至63,500輛之間，營業收入在127至136億元之間。公司首款基於扶搖架構的純電MPV 旗艦車型X9 將於廣州車展正式亮相並於明年初開始交付。2024 年，小鵬將與滴滴合作推出15 萬級別的首款車型MONA，預計在2024 年第三季度上市交付。X9 和MONA 車型或將為短期催化劑。建議可於HK$61.50買入，上望HK$72.50，HK$59止蝕。