簡介
- 是一家領先的品牌運動鞋設計、開發、製造及銷售企業。
分析
- 上半年收入穩健，毛利率創歷史新高: 安踏體育上半年實現營收296.45億元，同比增長14.2%，再創新高。淨利潤47.48億元，同比增長32.8%。整體毛利率達歷年最高水準，歸因於安踏分部及FILA分部毛利率上升。
- DTC管道增速顯著: 截至今年6月底，已經有7600家安踏門店完成DTC轉型。採取DTC模式的安踏業務收入增21.8%至80.85億元，佔安踏業務的57.1%。接下來公司DTC的發展重點是優化管道和進一步提升運營效率，針對不同級別和規模的城市及商圈，採用差異化的店鋪形象。
- 下半年有望成長提速: 展望下半年預計伴隨奧運會廣告費用投放以及歐文簽約後相關宣傳行銷活動開展，有望拉動安踏品牌銷售增長提速。
| 股票代號 | 2020.HK |
|---|---|
| 股價 | HK$85.80 港元 |
| 一手入場費 | ~17,100港元 |
| 總市值 | HK$2,430億港元 |
| 年初至今股價變化 | -16% |
| 2023財年H1收入 | CNY 296億元 (YoY +14%) |
| 2023財年H1盈利 | CNY 47億元 (YoY +32%) |
| 2023年預測盈利 | CNY 98億元 (YoY +29%) |
| 預測股息回報率 | 1.92厘 |
| 今年預測市盈率 | 19.3x vs 23.5x (過去2年平均) |
| 2023財年H1收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 安踏 | 47.8% | +6.1% |
| Fila | 41.3% | +13.5% |
| 其他品牌 | 10.9% | +77.6% |
看法:
公司三大品牌增速穩定，安踏主品牌持續進行DTC轉型，Fila品牌盈利能力顯著改善，其他品牌增長良好，下半年品牌營收有望加速增長。
風險:
消費復甦不及預期；行業競爭加劇。
股價走勢
圖片來源:Bloomberg
現價： 85.80 港元
建議買入價：84.0 港元
目標價：92.5 港元
止蝕價：80.0 港元