美國六月CPI超預期回落

受到高基數效應影響，美國6月未季調CPI同比回落至3%，創2021年3月來最小增幅，預期升3.1%，前值升4%。剔除波動性較大的食品和能源價格後，核心CPI同比升4.8%，創2021年11月來新低，預期升5%，前值升5.3%。6月CPI和核心CPI均環比上漲0.2%，符合市場預期。分項來看，占整體CPI三分之一權重的住房指數同比增速達到7.8%，環比上升0.4%，增幅較大。能源價格是推動通脹下降的主要因素，同比下降16.7%。二手車價格疲軟，同比下降5.2%。考慮到暑期出遊需求旺盛，季調後機票和酒店價格下跌超市場預期，分別環比下降8.1%、2.3%。

總的來看，6月通脹資料全面低於市場預期，表明美聯儲的加息政策作用顯著。但相較美聯儲2%的通脹調控目標，目前4.8%的核心CPI仍然高企。隨著高基數效應減弱，下半年CPI或將難以保持大幅下降趨勢，預計會波動反彈，通脹能否穩定存疑。經濟和通脹仍有韌性，年內降息可能性較小，美聯儲恐繼續維持鷹派發言。美股方面，標指仍欠缺上升動力，我們料S&P500指數於4400-4600點之間上落。

行業方面，隨著積壓治療需求得到釋放，手術量回升，成本趨於穩定，可以持續關注醫療設備製造行業的復蘇進程。

直覺外科 (ISRG.US) FY23Q1發貨量及手術量大超預期，是營收增長的主要因素。營收為17億美元，高於市場預期的15.9億美元，同比增長14%。儀器和配件營收激增22%至9.86億美元。全球手術量增長了26%，高於市場預期的增長15%，而去年同期的增速為19%。美國本土以及英國、中國、印度三國市場增速均十分強勁。達芬奇手術系統的安裝量為312台，與去年同期持平。剔除FY22Q1以舊換新活動的影響，發貨量同比+21%。

FDA已批准達芬奇SP手術系統用於前列腺相關的手術中，進一步擴大了該系統的適用性。隨著第五代達芬奇手術機器人的推出，預計將會帶來新一輪出貨熱潮。此外，公司將採用積極的策略應對成本上行壓力，管理層決定將耗材價格提價5%，預計將給FY23帶來1億美金的營收增加。建議可於US$343.2買入，上望US$399.8，US$329.1止蝕。

波士頓科學（ BSX.US）電生理業務有望集齊主流的三種消融方式，支援未來發展。公司產品POLARx冷球囊導管獲得了CE標誌，預計在23H2獲得上市批准。實驗資料表明，POLARx冷凍球囊的肺靜脈隔離成功率為96.2%，而單次冷凍消融隔離肺靜脈的成功率為71.2%。該產品打破了美敦力在冷凍消融領域長達10多年的壟斷，有望成為全球第二款在美國獲批的治療房顫的冷凍消融球囊。

PFA FARAPULSE在2021年取得CE標誌，是全球第一款上市的PFA產品，説明公司在PFA領域獲得先發優勢。預計23H2公佈臨床資料，並向FDA提交申請，有望於2024年獲得美國獲批。此外，公司開始在中國人群中開展臨床資料觀察，或將加速PFA FARAPULSE在國內上市的進程。PFA技術的臨床安全性和有效性逐步得到認可，未來有望替代冷凍、射頻消融方式。建議可於US$51買入，上望US$59.4，US$48.9止蝕。