2022.11.21 市場焦點聯儲局議息紀錄及「黑色星期五」銷情

美國通脹持續降溫，一度利好美股表現，當地10月份生產者價格指數 (PPI)同比升8%，低於市場預期的 8.3%，及9月時的8.4%。另外，目前美國的零售表現仍不俗，10月份零售銷售按月增加1.3%，創近月最大增幅，並且優於預期增長1%，不過零售商Target預警年底購物季銷售將變差，加上美光將減少記憶體晶片供應及進一步削減資本支出，未來美國消費情況可能出現逆轉。美國聯儲局官員近期表示當局或需加息至5.25%，事實上，市場料聯儲局可能要待核心PCE指數升幅低於4%，局方才會暫停加息 (指標9月升5.1%)。近期科技公司掀起凍結和裁員浪潮，不過我們料對目前的就業市場影響不大，主因科技業約佔美國所有就業人數只有~2%，相反佔比~ 11%的休閒和餐旅業仍在持續招聘。投資市場方面，雖然近日環球股市明顯向好，但全球第大加密貨幣交易所之一的FTX在無預警下宣布破產，其潛在影響不能忽視。

美股的財報高𡶶期進入尾聲，根據市場統計，S&P 500已有逾90%公司公布了業績，當中近70%盈利優於市場預期，不過卻低於5及10年平均的77%及73%。同時，市場繼續下調S&P 500的每股盈利，23年的每股盈利由9月時的每股US$241.83 下調至目前的US$232.51，我們料市場可能仍未有反映盈利進一步下調的影響。事實上，市場普遍料明年標指成份企業的盈利將較今年回落~5%，但仍遠低於一般於經濟衰退期的跌幅，需提防市場可能對公司的盈利能力過於樂觀。美國通脹較預期溫和，市場持續憧憬將放慢加息步伐。而根據市場預測，12月加息50基點的機會已升至~85%，不過由於目前的通脹水平仍遠高於目標，而且美國聯儲局官員表明當局會繼續加息，我們料市場已反映大部份放緩加息的利好因素。另外，目前2年及10年期債息持續倒掛，當地經濟衰退將不可避免。我們料S&P 500指數將於3,500點及4,300點之間上落。

行業方面，科技行業繼續受惠市場對加息部速度降溫的預期，我們料短線跑贏大市的機會仍較大。

英飛凌（IFNNY）22財年Q4財季業績超預期，營收41.4億歐元，同比升38%，環比增15%，高於預期的39億歐元。淨利潤7.35億歐元，亦分別同比升58%及環比增42%。毛利率則為44.4%。 我們看到庫存持續消化，存貨天數環比下降。另外，在手訂單從上一季的420億歐元增加至430億歐元，主要由於車規/新能源相關需求依然強勁，有利公司未來的業績表現。

公司預期23年營收可增長9%，並上調中長期經營目標。公司預計23財年第一季度營收40億歐元， 全年則達155億歐元，而調整後毛利率可進一步升至45%。我們看好公司的長期發展，加上公司業績也出現復甦跡象，建議投資者可擇低位吸納。建議可於US$32買入，上望US$36，US$30止蝕。

英偉達（NVDA）:今年第三季度，公司的營業收入為59.3億美元（同比-17%，環比-12%），高於市場預期的58億美元。經調整每股盈利0.58美元，按年倒退50%，差過預期的0.69美元。相信主要是受（1）中國數據中心需求疲軟; （2）公司當季確認了約7.2億美元的庫存費用等影響。

公司預計FY23Q4營收為60億美元，略低於市場預期的61億。另外，公司預計FY23Q4遊戲庫存將恢復至健康水平。雖然於9月時美國要求英偉達等晶片公司出口高端晶片至中國時，須獲得當局的許可，但公司目前已表示其向中國出口的產品能夠符合美國出口管制規定的新型晶片，料可以抵銷因被禁止出口至中國的GPU而減少的收入。新產品方面，其RTX4090於10月中旬上市，雖然目前市地的消費情緒一般，但消費者反應積極，我們繼續看好公司長期的龍頭地位。我們建議投資者可繼續留意庫存水平能夠繼續回落，建議可於US$150買入，上望US$168，US$142止蝕。