2022.10.24 市场观望美企业绩高峰期

美国NAHB 10月房产市场指数降至38，低于市场预期的43，9月新屋动工按月亦跌8.1%，逊市场预期，同时惠誉亦调低美国明年经济增长预测，由6月时的估计升1.5%降至0.5%。不过，美企陆续公布业绩，当中具经济前瞻性的金融行业普遍优于预期，加上英央行表示英债再现抛售风险大降，一度利好投资气氛，带动美股一度反弹。英国首相卓慧思宣布辞任，不过整体经济情况不明朗的问题未有解决，料英国的金融市场仍会继续波动，不利投资气氛。事实上，美国10年期债息一度再创2008年高位，在美国10年与2年期的债息倒挂持续、VIX指数仍较高，乌俄冲突再度升温下，我们料投资市场短线将继续波动。

美股正值业绩高峰期，而本周将迎来新屋销售及个人消费支出等经济资料。事实上，美国企业业绩继续为市场焦点，市场已不断下调第三季的企业盈利预期，扣除能源板块贡献，盈利按季减少8%，为2020年以来最大的盈利降幅。而于已公布业绩的企业中，只有~40%的销售和盈利优于市场预期，为20年首季以来最低。虽然市场料目前美股估值已有一定程度反映其负面影响，不过美股的关键将是企业对4Q22及2023的盈利指引。另外，根据市场预期，美国经济未来 12 个月陷入衰退的机率已升至100%。虽然经济下行压力持续加大，不过，鉴于近期通膨资料持续恶化，市场料联储局将维持较激进的加息步伐。目前根据位图显示，联储局于11月加息0.75%的机率逾 90 %。大市方面，乌俄战争升温，加息步伐加快及英国金融问题等继续困扰投资市场，不过在避险主导下，资金仍流入美元，虽然料美股仍较波动，但仍可跑赢其他主要市场，我们料S&P 500指数将于3,500点及4,000点之间上落。

行业方面，市场欠缺炒作主题，资金继续流入能源股。不过由于料明年环球经济的下行压力较大，能力需求将会减少，能源股高追风险高。在现市况下，由于整体就业数据仍稳健，在传统旺季下，我们继续偏好消费相关行业。

琼森公司（JNJ）公布了2022年第三季度财务业绩。 财报显示琼森三季度营收237.91亿美元，同比增长1.9%，好于市场预期的234.4亿美元; 净利润为44.58亿美元，同比增长21.6%。 中国市场获得了17%的增长率，带动了公司全面恢复运营。受惠疫情压力逐渐减弱，各大板块业绩均有改善。

按业务来看，琼森最大的部门制药业务销售额132.14亿美元，同比增长2.6%，得益于癌症药物销售的强劲增长。 琼森新冠疫苗的全球销售额为4.89亿美元，下降2.7%。 其次，医疗技术业务销售额67.82亿美元，同比增长2.1%。 而消费者健康业务，于三季度销售额为37.95亿美元，同比下降0.4%。

公司将全年销售指引下调至930亿至935亿美元，不包括该公司新冠疫苗的销售。 而于7月时，琼森提供的全年销售指导为933亿至943亿美元。 琼森将全年业务销售额指引（也不包括汇率波动的影响）缩小到975亿至980亿美元之间。 琼森首席财务官表示，由于经济压力和明年消费者健康业务的分离计划，琼森可能会适度削减员工人数目。由于公司目前的资料仍稳健，加上未来的成本支出有望减少，我们建议投资者逐渐小步建仓。 建议可于US$160买入，上望US$180，US$150止蚀。

耐克（NKE）早前公布了FY23财年第一季度（截至2022年8月）的业绩。 公司第一季度营收同比增长4%至127亿美元，高于市场预期。 分地区看， 北美的收入增长了13%，欧洲增长了17%，亚太地区（亚太、拉丁美洲）增长了16%。 但中国业务由于新冠肺炎疫情的影响，收入下降了13%。 除了运费升高外，北美和其他地区的库存过剩导致了严重的拖累，毛利率下降225个基点。

未来展望方面，由于经济低迷及季节性不匹配，导致北美的库存过剩，nike将加大商品折扣。 我们预计第二季度毛利率将下降3. 5-4.0%。 此外，耐克亦下调了23财年的全年业绩及毛利率的指引。 虽然我们相信短期内仍旧会对股价产生负面影响，不过由于全球消费者需求强劲，加上北美地区需求尚可，在目前估值已回落至合理水平下，料再大跌的空间不大，宜待调整分阶段小注吸纳。建议可于US$82买入，上望US$92，US$77止蚀。