2022.08.22 美国RSI仍高留意回调风险

联储局上周公布7月的会议纪录，当中显示官员认为通膨仍高得无法接受，联储局将持续积极加息，直到通膨明显放缓。事实上，目前料9月加息0.75%的可能持续升温，不过对市场并未带来太大的负面影响。另外，美国经济数据出现疲态，8月纽约联储银行製造业指数从7月的 11.10跌至-31.3，远低市场预期的5.50，创2020年5月以来新低，而7月零售销售按月亦没有增长，低于预期。同时，房地产数据亦继续下滑，美国8月NAHB房产市场指数亦由7月的55回落至49，低于预期的55，而美国 7 月新屋开工数据月跌 9.6%，亦低于预期，并跌到21年2月以来的低位，反映房市需求回落。由于经济数据加剧了市场对经济衰退的担忧，同时加息预期亦持续，在经济硬着陆的风险升温下，美股短线料将继续波动。

企业盈利方面， S&P 500公司发布财报，当中近78%的获利超越预期，不过仍低于过去 4 季平均的80.6%。而单计第二季，虽然获利同比升9.7%，不过若扣除能源板块，盈利则同比下跌0.9%。大市方面，近期数据反映通膨趋势已减缓，但CPI 数据仍高、核心通膨接近 6% 为联储局目标的三倍，市场料今年仍将加息 150～175 个基点。由于近期经济数据转弱，企业盈利压力增加和需求减，在加息预期持续下，我们料美股短线再大升的空间有限。技术上，美国股市已反弹多时，加上目前美股的RSI仍较高，投资者需留意调整风险。我们料S&P 500指数将于4,100点及4,400点之间上落。

行业方面，必须品消费于上周表现优于大市，主因沃尔玛(WMT)、家得宝(HD)等财报表现理想。同时较佳的业绩亦反映目前必需品的需求仍较稳定，并未受到通胀及加息等因素的太大影响。

美国家居建材零售巨头家得宝 (HD)公佈2023财年第二季度业绩，收入438亿美元，同比增6.5%；淨利润51.73亿美元，同比增7.6%。高于市场预期的433.7亿美元其与去年同期的411.2亿美元。毛利率33.1%，同比下降0.15个百分点，主要因运输成本压力和通胀下原材料价格压力导致；淨利润52亿美元，同比增长7.6%；收入端及利润端皆符合一致预期。二季度库存持续增加，截止2季度末，公司库存为261亿美元，同比增加72亿美元，库存增加中的50%因受到通货膨胀影响，50%为公司应对供应链压力、春季库存结转等原因。

公司维持2022年全年指引，预计2022全年收入及同店收入同比增长3%，营业利润率为15.4%，在宏观经济影响下，预计2022H2收入增速将慢于2022H1。另外，2Q/22 高于对更强劲的複合销售的共识。我们认为公司的风险投资回报率逐渐提升，投资者可在低位吸纳

上望US$355元，US$305元止蚀。

沃尔玛（WMT）公司二季度营收利润皆好于预期，同时略微上调全年营收指引。公司第二季度营收1528.6亿美元，高于市场预期的1508.1亿美元，同比增长8.4%，环比下跌6.8%；淨利润51.5亿美元，同比增长20.3%；调整后每股收益为1.77美元，高于市场预期的1.62美元。美国同店销售额（不包括燃料）同比增长6.5%，高于分析师预期的5.9%；电子商务销售额同比增长 12%，两年同比增长18%。山姆会员店同店销售额(不包括燃料)同比增长9.5%，略低于预期的 10.1%但会员人数创历史新高。

沃尔玛重申了对下半年的指引，预计今年美国同店销售额（不包括燃料）下半年将增长约3%，全年增长约4%；预计全年调整后每股收益将下降9%-11%，好于之前预计的下降11%—13%。我们相信公司的折扣换来更多中高收入消费者的市场份额，看好公司逐渐的业绩恢復，其毛利率和营业利润率比同业更高，投资者可逢低吸纳，上望US$155元，US$130元止蚀。