個股分析
招商銀行 (3968.HK)
簡介
中國大型國企銀行,提供公司及個人銀行服務、從事資金業務,並提供資產管理、信託及其他金融 服務。
分析
- 預期今年淨息差見底: 公司2025年全年實現應佔利潤1,509億元人民幣,按年增長1.2%,營收增速逐季改 善,淨利息收入同比增長2.04%,擺脫了連續兩年下滑的局面。管理層預期2026年淨息差收窄幅度將進一 步縮小,並有望在下半年企穩,公司力爭淨息差水平保持行業領先。
- 資產品質保持穩健,抵禦風險能力強: 招商銀行的資產品質持續多年穩居行業前列,截至2025年末,不良 貸款率為0.94%,連續多年低於1%。撥備覆蓋率高達392%,遠超行業205%的平均水平,風險抵補能力充裕。 房地產貸款不良率從2022年起逐年下降,2025年已降至4.78%,處於近五年最低水平,在複雜宏觀環境下 具備較強的抵禦風險能力。
- 北水資金持續吸納: 招行近期獲北水資金持續增持,近5個交易日中,獲北水資金增持的天數為5天,累計 淨增持約1304萬股;近20個交易日中,獲增持的天數為18天,累計淨增持約4104萬股。截至目前,北水資 金持有招行H股14.4億股,佔已發行普通股的31.4%。
| 股票代號 | 3968. HK |
|---|---|
| 股價 | 50.80 港元 |
| 一手入場費 | 25,075 港元 |
| 總市值 | 11,579 億港元 |
| 年初至今股價變化 | (5.0)% |
| 2025財年收入 | 4,766 億人民幣(YoY-5.9%) |
| 2025財年盈利 | 1,502 億人民幣(YoY+1.2%) |
| 預測盈利 | 1,517 億人民幣(YoY+1.0%) |
| 股息回報率 | 4.6% |
| 預測市盈率 | 7.3x vs 6.6x (過去2年平均) |
| 2025財年收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 淨利息收入 | 65% | +2.0% |
| 淨手續費及佣金收入 | 23% | +4.4% |
| 其他净收入 | 12% | -19.9% |
看法:
招商銀行淨利息收入重回增長通道,淨息差收窄幅度放緩,財富管理業務強勢復甦,零售AUM突破17 萬億。內地經濟穩健情況下,公司的零售和財富管理兩大核心優勢將加快盈利恢復,驅動今年股價表現追回 四大行的升幅。
風險:
利率波動、零售違約上升、金融監管政策變化
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間。 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價: 50.80 港元
中線目標價: 56.50 港元
止蝕價: 48.50 港元
權益披露
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