個股分析
中銀香港 (2388.HK)
簡介
香港最大上市公司及商業銀行集團之一，香港三家發鈔銀行之一，為個人、各類企業和機構等客戶提供全面的金融及投資理財服務。
分析
- 頭三季業績超預期: 首九個月收入同比增長6.3%，經營溢利同比增長7.5%，超市場預期。關鍵增長亮點在於淨服務費及佣金收入上升22%，淨息差按年收窄8個基點至1.54%。不良貸款率1.02%，較去年下半年下降3個基點。
- 戰略重心轉向財富管理: 財富管理業務成為關鍵增長引擎，積極拓展數字人民幣支付服務，跨境業務成為重要發展方向，利用大灣區優勢，推動跨境資金流動和金融服務，從而推高手續費收入。
- 撥備相對可控: 公司在整體商業地產風險相對可控，預期信用損失率維持在40個基點左右，為利潤穩定提供保障。
| 股票代號 | 2388.HK |
|---|---|
| 股價 | 38.18港元 |
| 一手入場費 | 19,090港元 |
| 總市值 | 4,037億港元 |
| 年初至今股價變化 | +53.0% |
| 2025財年1H收入 | 491.9億元港元 (YoY +30.3%) |
| 2025財年1H淨利潤 | 221.5億元港元 (YoY +10.5%) |
| 預測淨利潤 | 390.0億元港元 (YoY +0.6%) |
| 股息回報率 | 3.0厘 |
| 預測市盈率 | 10.3x vs 9.9x (過去2年平均) |
| 2025財年1H收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 淨利息 | 72% | 0% |
| 淨服務費及佣金 | 16% | +26% |
| 其他 | 12% | +216% |
看法:
中銀香港首九個月業績顯示穩健增長，考慮到美聯儲降息預期及公司利差管理能力，中銀香港過去在利率下行環境中表現出色。2026年預測市賬率約為1.1倍，估值有提升空間。
風險:
商業地產風險升級
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間。 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價: 38.18港元
長線目標價: 46.00港元
止蝕價: 35.50港元
權益披露
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滙業證券有限公司與本報告所推介證券的上市法團沒有任何投資銀行業務關係，也沒有任何持有該(等)上市法團市值 1% 或以上的財務權益。此外，滙業證券有限公司的任何僱員概無擔任上市法團的高級人員。
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