年初至今，港股表現跑贏歐美股市。雖然本港疫情出現惡化，料將拖慢復甦步伐，同時烏克蘭的地緣政治風險為最大的不明朗因素，為目前相關消息對大市的負面影響不大，惟烏克蘭問題若出現改善，料港股向好的機會仍然較大。事實上，近期內地政府正加大政策放寬力度，以支持樓市及經濟表現。除內地1月新增貸款創紀錄新高外，近日有消息指相關部門出台商品房預售資金監管意見，以規範預售資金的使用，同時有傳中國大型資產管理公司將參與支持財困房企的重組，而且北京及上海等地銀行相繼下調房貸利率，均有利支持投資情緒。不過目前房企銷售仍較弱，實際的流動性問題仍有待解決，加上市場對非國企的還款能力仍較憂慮，債券市場表現將為股票價格帶來波動，我們維持國企繼續跑贏非國企的看法。另外，財政部已提前下達2年新增地方政府債務限額1.79萬億元人民幣，由於地方債集中投向基礎設施相關領域，基建股有望受惠政策扶持。大市方面，疫情關係，本港地產等將受較直接影響，將不利相關行業表現，短線難有表現。而技術上，我們料50天線~23,800點將較大支持，而25,000點則為主要阻力位。 外圍方面，雖然烏克蘭局勢緊張，為大市帶動波動，同時亦利淡投資氣氛，不過根據歷史數據顯示，地緣政治風險對美股影響有限，而且近期美股表現或已反映部份影響，美股表現不宜過份悲觀，投資者宜繼續留意美國息率及烏克蘭的局勢。近期市場憂慮美國通脹問題或令加息步伐加快，美國1月消費物價指數創近40年新高，不過美國通膨亦有出現部份見頂訊號。波羅的海乾貨指數及ISM 製造業供應商交期指數亦見回落，反運輸成本、供應鏈瓶頸已逐漸緩解，或將影響加息步伐。根據FactSet 統計，S&P 500公司已發佈財報公司中，77% EPS超預期、優於5年歷史平均的76%，12個月的Forwrd PE目前為19.8x，略高於5年歷史平均的18.6x，但已較去年底的 21.3x 下降 7%。而於行業中，能源行業的增長最快，同比增逾一周市場表現： 資料來源：Bloomberg 恒生指數： 資料來源：Bloomberg S&P 500： 資料來源：Bloomberg 環球指數上周五收報一周變動(%)香港恆生指數24,327.71 -2.3%恆生中國企業指數8,537.97 -2.8%恆生科技指數5,479.90 -2.1%上海證券交易所綜合指數3,490.76 0.8%深圳證交所綜合指數2,311.79 2.2%日經225指數27,122.07 -2.1%韓國KOSPI指數2,744.52 -0.1%標準普爾500指數4,348.87 -1.6%道瓊工業平均指數34,079.18 -1.9%納斯達克綜合指數13,548.07 -1.8%法國CAC40指數6,929.63 -1.2%德國法蘭克福DAX指數15,042.51 -2.5%富時100指數7,513.62 -1.9%芝加哥選擇權交易所波動率指數27.75 1.4%恒指波幅指數25.01 7.8%21/02/2022 每週市場2022/2/21評論 80%。能源及石油行業值得短線部署。