個股分析
美圖公司 (1357.HK)
簡介
中國領先的影像處理及社交平台，核心產品包括美圖秀秀、美顏相機、Wink等，全球月活躍用戶超2.5億。近年轉型發力AI生產力工具，旗下AI Agent產品RoboNeo及美圖設計室已成為企業用戶在電商設計、廣告營銷、短劇製作等場景的創作工具。
分析
- 按量付費驅動收入增長: 2026年3月，公司AI算力點消耗總額較2025年12月增長59%，主要由算力消費拉動，公司收入結構正從固定訂閱向「訂閱+按量」雙軌遷移，後者在用量高速增長階段帶動公司顯著收入增長。
- 融入阿里電商生態: 美圖設計室已接入阿里生意管家千牛後台，首批上線「AI商品圖」功能，為淘寶、天貓商家提供AI視覺生成服務。後續「AI模特試衣」、「海報編輯器」等工具將陸續接入，背靠阿里海量商家資源與電商數據場景，進一步提升AI工具商業變現能力。
- 海外市場加速增長: 2026年3月，美圖中國內地以外市場產品收入同比增長40%，RoboNeo在全球範圍內環比增長近4倍，預計海外版本在2026年下半年將成為的訂閱收入增長最快市場。
| 股票代號 | 1357.HK |
|---|---|
| 股價 | 5.33 港元 |
| 一手入場費 | 2,625 港元 |
| 總市值 | 239 億港元 |
| 年初至今股價變化 | (25.0)% |
| 2025財年收入 | 38.6 億人民幣 (YoY +15.5%) |
| 2025財年盈利 | 3.3 億人民幣 (YoY -69.2%) |
| 預測盈利 | 13.3 億人民幣 (YoY +302%) |
| 股息回報率 | 1.0% |
| 預測市盈率 | 16.6x vs 25.6x (過去2年平均) |
| 2025財年收入 | 收入佔比 | YoY |
|---|---|---|
| 影像與設計產品 | 77% | +42% |
| 廣告 | 22% | -1.8% |
看法:
風險:
股價走勢
圖片來源：Bloomberg
「短線目標價」定義投資的週期在一個月以內，「中線目標價」定義投資週期在一個月至一年之間。 「長線目標價」定義投資週期在一年以上。
現價: 5.33 港元
短線目標價: 6.10 港元
止蝕價: 5.05 港元
權益披露
研究部分析員及其關連人士沒有持有報告內所推介證券的任何及相關權益；及並無於報告內所推介證券的上市法團擔任高級人員。分析員（等）之報酬不會直接或間接與本報告發表的特定意見或觀點有任何關聯。
滙業證券有限公司與本報告所推介證券的上市法團沒有任何投資銀行業務關係，也沒有任何持有該(等)上市法團市值 1% 或以上的財務權益。此外，滙業證券有限公司的任何僱員概無擔任上市法團的高級人員。
免責聲明
滙業證券有限公司 (「滙業證券」，香港證監會CE編號: AAW265) 的研究部提供以上資料。文內內容及資料未經香港證監會或任何監管機構審核，惟滙業證券會按“證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則”內第16條有關分析員的操守準則編制以上資料。為此，以上資料（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。滙業證券或其聯營公司對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。客戶如以任何方式將以上資料分發予他人，滙業證券或其聯營公司對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。投資涉及風險。證券價格可升可跌，買賣證券可導致虧損或盈利。
版權所有
本報告受版權保護，據此，未經滙業證券有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。
地址：滙業證券有限公司，香港灣仔告士打道72號六國中心5樓