人民币偏强运行 对经济利弊及基金投资提示

在外汇市场中，全球去美元化趋势持续演进，货币之间的变化相对而言，美元作为主要储备货币的地位短期内难以撼动。然而，对中港市场投资者来说，人民币走势更为关键。今年中美贸易摩擦出现纾缓迹象，中国出口整体保持强劲，加上季节性结汇因素，市场对人民币维持强势看法。离岸人民币（CNH）兑美元已创2023年5月以来新高，但人民银行中间价持续弱于市场预测，反映央行意图维持汇率稳定，避免单边波动。近期内地物价下行压力减轻，12月核心通胀按年升1.2%，连续4个月维持在1%以上；惟内需仍偏脆弱，人民币过快升值或令出口增长放缓，通缩风险尚未完全消退，故央行料继续抑制升值节奏。

国际投行及机构对今年人民币走势相对乐观，预测汇率将触及6.7至6.8区间。展望2026年，美联储进一步减息可能性高，尤其新主席或沿袭特朗普宽松货币政策，下半年减息步伐加快，中美利差收窄，将有利人民币资产。人民币汇率可能处于周期转折点，延续双向波动格局，走势取决于出口增长、央行宽松预期及外资重新配置趋势。基准情形下，上半年人民币或维持偏强，但若全球需求放缓或地缘政治风险升温，则可能转向贬值。

人民币走势对中国经济带来双面影响。一方面，人民币升值有利减轻进口成本、压抑输入性通胀，并提升国民购买力，利好内需复甦，尤其在房地产市场疲软背景下，有助刺激消费及投资。另一方面，升值不利出口竞争力，中国作为出口大国，汇率过强或导致贸易顺差缩减、制造业压力增大，进而拖累就业及经济增长。反之，若人民币适度贬值，可提振出口，但可能加剧通胀及资本外流风险。整体而言，在全球经济不确定性下，人民币稳定有助中国维持增长动能，但过度波动将放大经济脆弱性。

人民银行今年初已推出多项措施保增长，包括调低结构性工具利率0.25厘，再贷款1年期利率降至1.25厘，并表明将加大流动性投放，减息降准仍有空间，以支持实体经济。中国货币政策倾向宽松，特别针对房地产及内需不足，但此举通常对人民币构成贬值压力。投资者配置产品时，须纳入人民币汇率风险考量。特别基金产品有不同计价类别，若基金底层资产非人民币计价，或涉及汇率对冲成本，人民币升值不一定带来回报上升。赎回时换回人民币货币，可能产生汇损。建议投资者分散货币风险，选择有对冲的基金类别，以减低波动影响。

总结而言，2026年人民币展望偏乐观，但需警惕中美政策分歧及全球变数。投资者应密切监察央行动向，谨慎评估汇率对资产的潜在冲击。