人民幣偏強運行 對經濟利弊及基金投資提示

在外匯市場中，全球去美元化趨勢持續演進，貨幣之間的變化相對而言，美元作為主要儲備貨幣的地位短期內難以撼動。然而，對中港市場投資者來說，人民幣走勢更為關鍵。今年中美貿易摩擦出現紓緩跡象，中國出口整體保持強勁，加上季節性結匯因素，市場對人民幣維持強勢看法。離岸人民幣（CNH）兌美元已創2023年5月以來新高，但人民銀行中間價持續弱於市場預測，反映央行意圖維持匯率穩定，避免單邊波動。近期內地物價下行壓力減輕，12月核心通脹按年升1.2%，連續4個月維持在1%以上；惟內需仍偏脆弱，人民幣過快升值或令出口增長放緩，通縮風險尚未完全消退，故央行料繼續抑制升值節奏。

國際投行及機構對今年人民幣走勢相對樂觀，預測匯率將觸及6.7至6.8區間。展望2026年，美聯儲進一步減息可能性高，尤其新主席或沿襲特朗普寬鬆貨幣政策，下半年減息步伐加快，中美利差收窄，將有利人民幣資產。人民幣匯率可能處於週期轉折點，延續雙向波動格局，走勢取決於出口增長、央行寬鬆預期及外資重新配置趨勢。基準情形下，上半年人民幣或維持偏強，但若全球需求放緩或地緣政治風險升溫，則可能轉向貶值。

人民幣走勢對中國經濟帶來雙面影響。一方面，人民幣升值有利減輕進口成本、壓抑輸入性通脹，並提升國民購買力，利好內需復甦，尤其在房地產市場疲軟背景下，有助刺激消費及投資。另一方面，升值不利出口競爭力，中國作為出口大國，匯率過強或導致貿易順差縮減、製造業壓力增大，進而拖累就業及經濟增長。反之，若人民幣適度貶值，可提振出口，但可能加劇通脹及資本外流風險。整體而言，在全球經濟不確定性下，人民幣穩定有助中國維持增長動能，但過度波動將放大經濟脆弱性。

人民銀行今年初已推出多項措施保增長，包括調低結構性工具利率0.25厘，再貸款1年期利率降至1.25厘，並表明將加大流動性投放，減息降準仍有空間，以支持實體經濟。中國貨幣政策傾向寬鬆，特別針對房地產及內需不足，但此舉通常對人民幣構成貶值壓力。投資者配置產品時，須納入人民幣匯率風險考量。特別基金產品有不同計價類別，若基金底層資產非人民幣計價，或涉及匯率對沖成本，人民幣升值不一定帶來回報上升。贖回時換回人民幣貨幣，可能產生匯損。建議投資者分散貨幣風險，選擇有對沖的基金類別，以減低波動影響。

總結而言，2026年人民幣展望偏樂觀，但需警惕中美政策分歧及全球變數。投資者應密切監察央行動向，謹慎評估匯率對資產的潛在衝擊。