1. 美国中期选举
2. 美联储主席是谁?
目前较大机会特朗普提名哈塞特(Kevin Hassett)接替鲍威尔(Jerome Powell)，其任期于5月结束。哈塞特作为经济顾问，支持低利率政策，一旦大力度减息，预期联邦基金利率将降至3%，较当前3.75%-4%低75基点。这将利好股市，特别科技和成长股。惟通胀压力若持续，FOMC分歧将加剧，市场波动上升。若债务危机浮现，美元走弱将推升黄金和商品价格。投资者应关注提名确认进度，预期这将强化风险资产轮动，同时不能忽视鹰派美联储地方联储主席的影响。
3. 关税演变?
2026年美国关税预计维持高位，平均有效税率达18至20%，较2024年2.3%大幅上升。进口成本上涨将压抑零售和消费股，但利好国内制造业如钢铁行业。最高法院预计在2026年年初裁决IEEPA关税合法性，若无效，将退还1000亿美元关税收入，惟预期美国政府手上仍可采取「其他法律手段」，这段时间将对环球经济带来不明朗风险，并推升避险情绪，预期英国市场影响会较细，亚洲市场影响相对大。
4. 有哪些企业市值有望突破6万亿?
2026年，Nvidia和Apple市值预计率先突破6万亿美元，受AI和服务成长驱动。Nvidia凭藉Rubin 平台，而Apple则靠AI整合生态和服务收入，均有能力主导AI生态。预期每股盈利维持增长之下，估值可维持在高位。投资者应锁定Nvidia（AI晶片龙头）和Apple（稳定现金流），避开业务处亏损的中小型AI股。
5. 黄金会见5000?
黄金价格预计2026年挑战5000美元/盎司，高盛调查显示36%机构投资者看好此水平，受通胀、地缘政治和美元疲软推动。若关税持续推升通胀，黄金作为避险资产将受惠，投资者应配置10%黄金ETF（如GLD），对冲债务危机风险，预期若经济衰退，黄金也将领涨商品板块。
6. 新一代AI谁主导?
2026年新一代AI主导权之争，料ChatGPT（OpenAI）、Gemini（Google）、Claude（Anthropic）将呈三强鼎立格局。ChatGPT仍占消费端与企业前端位置，成为AI商业化现金流王者。Gemini靠Google全栈优势（搜寻+云+Android 30亿装置），TPU成本优势，是唯一可与ChatGPT正面竞争的对手。Anthropic Claude则成机构与高安全场景首选， AI框架获金融、国防青睐，是一匹黑马。
美股焦点股
Fortinet (FTNT.US)
简介
Fortinet（FTNT）是全球网路安全领军企业，秉持「网路与安全融合」理念，业务遍及全球超过40个国家。
分析
- 业绩稳增: 3Q25营收按年增14%至17.2亿美元；净利4.7亿美元，按年下滑12%，主要因其他收入从1.2亿美元跌至0.13亿美元。期内实现创纪录的GAAP营业利润率32%，公司给出四季度业绩指引，营收区间为18.25亿至18.85亿美元。
- 核心业务强劲增长: 服务业务为核心支柱（占总营收68%），按年增13%至11.7亿美元，受益于安全订阅服务、技术支持等服务同步增长；产品业务按年增18%至5.6亿美元，受多产品组合及工业控制系统（OT）安全业务的拉动，旗下FortiGate防火墙、网络设备及软件等产品均录得双位数高增长，业务结构均衡且增长动力充足。
- 技术获行业认可高: Fortinet近期成果颇丰并入选今年Gartner混合网格防火墙魔力象限并位列执行力榜首；荣登《新闻周刊》最可靠公司第16名，其FortiSASE业务订单额按年激增超100%，推出行业首个AI工作负载专用安全数据中心解决方案，凭超500项AI专利推动20余款AI解决方案落地，技术与市场表现双丰收。
| 股票代号 | FTNT.US |
|---|---|
| 股价 | 82.22美元 |
| 一手入场费 | 651港元 |
| 总市值 | 621亿美元 |
| 年初至今股价变化 | -11.6% |
| 2025财年Q3收入 | 17.2亿美元(YoY +14.4%) |
| 2025财年Q3盈利 | 4.74亿美元(YoY -12.2%) |
| 预测盈利 | 20.6亿美元(YoY +21.9%) |
| 预测市盈率 | 31.0x vs 30.5x (过去2年平均) |
| 2025财年Q3收入 | 收入占比 | YoY |
|---|---|---|
| 产品收入 | 32.4% | +18% |
| 服务收入 | 67.6% | +13% |
看法:
Fortinet在网路安全领域表现突出，技术与创新持续升级。公司深耕AI赋能安全，紧贴AI趋势，受惠企业的资本支出继续增加。
风险:
客户拓展与留存风险，AI安全技术落后。
股价走势
图片来源：Bloomberg
「短线目标价」定义投资的周期在一个月以内，「中线目标价」定义投资周期在一个月至一年之间。 「长线目标价」定义投资周期在一年以上。
现价: 82.22美元
中线目标价: 94.50美元
止蚀价: 77.00美元
港股焦点股
赤峰黄金 (6693.HK)
简介
赤峰吉隆黄金矿业为(A+H)两地上市之全球领先黄金生产商，业务遍及中国、东南亚及西非三大区域，营运7座黄金及多金属矿山与1个资源综合回收项目。
分析
- 营收盈利双增: 赤峰黄金3Q25收入按年增66%至33.72亿元，股东应占溢利8.3亿元，按年增109%。前三季度毛利率按年增长11%至55%，整体环比与同比都持续上涨，主要受益于黄金价格上涨带动。
- 金年产量目标可达标: 前三季度矿产金产量10.71吨（按年降0.41%），销量10.67吨（按年降2.56%），环比持续回升（Q1：3.34吨、Q2：3.41吨、Q3：3.95吨）；产量同比微降主因上半年加纳瓦萨雨季提前、矿石品味下滑拖累；但国内矿山优化选矿调配能使新增产能释放，全年16吨目标可期。
- 机构对金价看好: 机构普遍看好黄金中长期走势，作为不确定性避险工具地位愈发突显。
| 股票代号 | 6693.HK |
|---|---|
| 股价 | 29.48港元 |
| 一手入场费 | 5,896港元 |
| 总市值 | 648亿港元 |
| 年初至今股价变化 | +113% |
| 2025财年Q3收入 | 33.7亿人民币(YoY +66.4%) |
| 2025财年Q3净利润 | 8.3亿人民币(YoY +108.5%) |
| 预测净利润 | N/A |
| 股息回报率 | 0.6厘 |
| 预测市盈率 | N/A |
| 2025财年Q3收入 | 收入占比 | YoY |
|---|---|---|
| 产品销售 | 100% | +66% |
看法:
赤峰黄金三季度业绩亮眼，目前合计黄金资源量约400吨（国内100吨+国外300吨），未来受益于黄金价格上行与产量放量利好，释放利润增长潜力。
风险:
黄金价格大幅回调和生产成本大幅上涨。
股价走势
图片来源：Bloomberg
「短线目标价」定义投资的周期在一个月以内，「中线目标价」定义投资周期在一个月至一年之间。 「长线目标价」定义投资周期在一年以上。
现价: 29.48港元
中线目标价: 34.30港元
止蚀价: 27.40港元
