美国7 月份零售销售按月增加0.5%，略低过预期增长0.6%，主要受惠于汽车销售及网购平台的促销活动，6 月份数字向上修订至增长0.9%；扣除汽车和汽油的销售升0.2%，低过预期增加0.3%。美国政府周五（15 日）宣布，扩大对钢铁和铝进口征收 50% 关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单。大市方面，上周累计，道指上升1.7%，标指及纳指分别上升0.9%及0.8%。我们料S&P500 指数将于6,300-6,600点之间上落。留意今周受到关税直接冲击又直面美国消费者的行业的业绩，包括沃尔玛(WMT.US)、塔吉特(TGT.US)、 家得宝(HD.US)和劳氏(LOW.US)。
美国航空市场正进入载客量争夺与盈利压力日益增加的阶段，这股力量由美国联合航空(UAL.US)的继续成长与低成本航空公司（LCC）压低载客量以维护收益的双向博弈推动。根据近期数据，联合航空第三季在美国大陆地区的载客量增长约6.6%，预计第四季将达到 4–5%。若低成本竞争者的削减尚未齐步跟进，这样的增长步伐将削弱 LCC 期望透过载客量缩减而带动票价上扬的效果。Spirit Airlines(SAVE.US)、Frontier Airlines(ULCC.US) 、JetBlue(JBLU.US) 与Allegiant(ALGT.US)等低成本航空公司，虽在第三季已进行载客量削减或重新调整，但全行业的载客量在下半年仍可能上升，进一步压低收益。
对投资者与金融机构而言，Spirit 的流动性风险仍高企；若无法快速取得资金以满足债权人需求，可能威胁其继续经营能力。投资者应密切关注资金消耗情况、债务到期日与契约条款变化，以及燃料与衍生品对现金流的保护程度，并以情况分析评估在下半年仍有载客量成长时的风险。对于各家航空公司而言，低成本航空需在载客量削减与定价策略方面展现更高的纪律性，对受压力较大的市场进行精准调整；全服务航空则须利用网路与产品优势，在高重叠航线维护收益，同时把资本与资源集中在高收益路线与时段。
未来的关键观察点包括第四季的实际载客量变化、收益率的走势（RASK、PRASM 与票价水平），以及机队使用率的变动。Frontier 的第四季容量削减是否能如期落实，以及 Spirit 与 Allegiant 在周中与周末航班的调整是否符合以高收益时段为主的策略，将是重要的风险与机会指标。
Sea(SE.US)正进入新的成长阶段，预计今年营业利润将超过三倍，并在明年再增长约42%，动力来自Shopee 的营利率扩张。作为东南亚第一大电商平台，Shopee 正以每年20–30%的幅度加速营收增长，这一增长受广告变现提升与在巴西市场的扩张所推动，未来两年仍有机会以 5–10% 的超出市场共识的表现领跑。Shopee 与其数位金融子公司Monee 的整合，提升结帐转换率与信用渗透率，使Shopee 的生态系统能在商业、金融与内容三大领域有效放大规模变现。Sea 的多元化商业模式，以及Garena 高利润游戏事业的支撑，使公司在Temu 与TikTok Shop 等强力竞争者加速成长的情况下仍具韧力。建议可在201 美元附近获利，设置165 美元作为止蚀位。
思科(CSCO.US)第四季业绩与下一季指引表现亮丽，网路设备销售的出色表现与 AI 相关的云端与 AI 网路规模订单，均为亮点，并为未来数年的成长提供动力。若 AI 应用及云端部署持续扩展，且企业对本地化 AI 的需求增加，销售动能或将持续增强，这在某种程度上对 Cisco 的长期成长具正面影响。
Cisco 的需求展现稳定，公司的网路硬件与软件策略预期在 2026 财年推动中低单位增长。公司将重心放在可观测性（observability）与安全性（security）细分市场，特别是以 Splunk 为领头的整合，预计未来以十几点的高双位数增长，并透过订阅式软件收入提供持续性与可预测性。虽然网路业务本身已相对成熟，但 AI 的推动与产品更新周期的启动，在未来数年为销售带来额外增长。
超越 AI 的层面，其切换机（switching）产品的更新换代成为接下来几个季度的销售催化剂，推动下半年的表现并支撑全年指引向上修订的可能。建议可在76.00 美元附近获利，设置62.50美元作为止蚀位。
