中美核能行业最新发展
核能在全球能源生产与减碳目标中扮演着不可或缺的角色，其最大优势在于可靠性，平均设备利用率达90%，且不排放碳或空气污染。随着未来电网越来越趋向分散化，并依赖间歇性能源，核能或可作为过渡的关键能源来源。尽管美国因高昂的固定资本成本与安全疑虑而暂停新核反应堆的建设，但像中国这样快速成长的经济体，则视核能为其能源策略中不可或缺的一环，展现其长远发展潜力。
近期，凯瑟琳（Constellation）(CEG.US)与微软签订长达20年的TMI合约，以及Talen(TLN.US)与亚马逊（Amazon）签订的10年合约，都彰显核能的吸引力，并且这些合约都以较高的价格签订，反映市场对核能可靠性和清洁能源特性的高度重视。这些合约的价格预估在每兆瓦时百美元左右，未来有望成为核能新合约的标准，并推动相关企业的长期盈利。
图1. Constellation(CEG.US)股价表现
图2. Talen(TLN.US)股价表现
此外，美国核能产能预计在未来几年内逐步扩充，预计到2030年将增加约4千兆瓦（约4%），主要透过现有反应堆升级与退役反应堆重启来实现。像Holtec International计划于2025年重启退役的Palisades核反应堆，凯瑟琳预计2028年前启动Three mile island 1号反应堆，NextEra(NEE.US)则在考虑重启Duane Arnold。这些策略不仅提升产能，也为企业带来稳定的长期收入。
圖3. NextEra(NEE.US)股價表現
在政策层面，美国的核能发电企业将从《Inflation Reduction Act》（IRA）中获得大量的核能生产税收抵免（PTC），一些主要的商业核能商如Consolidation、Duke(DUK.US)、Vistra(VST.US)和NextEra，预期每年可获得数亿美元的补贴，这将促进其盈利能力。尤其是占美国超过20%核能产能的Consolidation和超过5%的Vistra，将因此受益最大，这也进一步稳固了核能在美国能源布局中的地位。
图4. Duke(DUK.US)股价表现
图5. Vistra(VST.US)股价表现
在中国，中国核电（CNNP）(601985.CH)预计今年能实现单位数的盈利成长，主要受到利用率略有下降与扩产放缓的影响。公司主要新增产能将在2027年完成，短期内盈利增长动能有限。然而，江浙地区的产能扩建有望提升利用率，并且随着经济活动的回暖，也为未来核能产业的稳步发展提供支撑。
图6. 中国核电（CNNP）(601985.CH)股价表现
预计未来两到三年内，中国核能发展的速度将有所放缓，这将对核能生产商如中国广核集团（CGN）(1816.HK）和中国核电（CNNP）产生一定影响。尽管核能因为政府推动清洁能源、逐步摆脱煤炭燃料而逐渐受到青睐，但由于初期投资成本较高，以及地缘政治紧张局势升温，可能会对燃料供应造成压力，进而限制核能的推动与扩展。这些挑战，代表核能产业未来仍需面对多重不确定因素，但其在能源转型中的重要角色依然不容忽视。
图7. 中国广核集团（CGN）(1816.HK）股价表现
综合来看，核能在能源转型中扮演着越来越重要的角色，尤其是在推动低碳能源、保障能源安全方面具有独特优势。未来，随着政策利好、技术进步与国际合作的加深，核能产业有望迎来积极的成长期，为全球能源结构带来更稳定、更清洁的解决方案。