2022.12.28 經濟前景為市場焦點 美股短線仍較波動

美國11月新屋動工按月跌0.5%，跌幅較10月的2.1%收窄；以年率計為142.7萬間，高於市場預期，另外，建築許則可按月跌11.2%，跌幅比10月的3.3%有所擴大，以年率計為134.2萬間，低於預期。11月當地的二手樓銷售按月跌7.7%，連跌10個月。事實上，受按揭利率上升影響，美國12月房產市場指數降至31，低於預期的34，美國房地產市場持續降溫，或反映美國未來經濟正面臨更大的考驗。日本央行意外將10年期債息率的目標區間上限自0.25%調高至0.5%，並表示將大幅擴大購債計劃，市場解讀為向收緊貨幣政策邁出第一步，帶動日圓滙率急升，未來可能有更多資金回流至日圓，或將為投資市場帶來更大波動。另外，美國、歐元區和英國央行持續加息，並向市場明確表示升息周期還沒結束，繼續為市場投資氣氛帶來不明確性。

根據彭博數據，全球最大基金公司將在年底前，可能需要被動賣出千億美元股票及買入債券以平衡持倉，當中主權基金將需要拋售約290億、美國退休基金需要將700億資金自股市轉往債市，投資者需留意此操作可能為股市帶來波動。另外，市場近期也在慎重評估美國經濟面臨的衰退風險。根據市場調查，近70%的經濟師預期明年經濟將陷衰退，高於11月時同類調查的只有65%。美國的消費佔GDP近68%，而隨著美國11月零售銷售環比下降0.6%，加上美國10月個人儲蓄率降至2.3%，為1959年有記錄以來次低水平，或不利未來經濟增長。而在高利率、外圍環境不明朗及高通脹下，料企業投資將轉趨審慎，削減庫存、招聘及非必需的資本開支。我們料美股短線反覆向下的機會較大，S&P 500指數將於3,500點及4,200點之間上落。

行業方面，雖然上周消費相關表現一般，不過目前整體消費信心仍較強，加上勞動市場穩健，料對零售消費相關仍可起一定的支持作用。

耐克（NKE）公佈了2023財年第二季度業績，公司23財年Q2營收133.2億美元，同比增長17%， 高於市場預期的125.7億美元，凈利潤為13.3億美元，上年同期為13.4億美元; 每股收益為0.85美元，高於市場預期的0.64美元，上年同期為0.83美元。

公司Q2的庫存較上年同期增長43%，至93億美元，不過環比看，已較上一季度的97億美元有所下降。由於公司需要去庫存，導致降價，令其毛利率從一年前的45.9%降至42.9%。不過，公司管理層表示，庫存高峰已經過去，未來庫存問題有望進一步改善，長遠看，毛利能力有望提升。另外，管理層上調其2023財年展望，每股盈利預期中位數約3.10美元。 基於公司是全球運動市場的領導者，加上長遠的毛利率具擴張空間，建議可於US$114買入，上望US$128，US$107止蝕。

好市多(COST)雖然上季(2023財年首季)表現遜預期，但仍有增長。其收入同比升8%至534.4億美元，每股盈餘為3.07美元，同比升4.4%，而同店銷售則按年增6.6%。其中，美國地區同店銷售額同比增長9.3%;加拿大地區同店銷售額同比增長2.4%。另外，期內公司的會員費用收入為10億美元，上年同期為9.46億美元，同比增長5.7%

展望未來，公司計劃於23財年內開設 24 家門店，包括在中國再開兩家，以及在其他海外市場開設7家。其餘15家新門市將座落於美國。目前，好市多目前在全球共有847家倉儲式量販店，隨著店舖數目增加，將有利未來收入表現。而公司亦表示，隨著疫情退散，過去運費上升的情況已經有了顯著的改善，再配合大宗商品的成本下降，目前的通膨壓力已較之前有所減輕，有利提升未來盈利能力。建議可於US$445買入，上望US$500，US$420止蝕。