2022.09.05 失守 20,000点关口19,000 点为恒指下个支持

虽然中美两地金融监管部门签署审计监管合作协议，不过却未能为大市带来太大利好，市场仍估计中资股退市的机会讯率仍逾50%。另外，美国禁止美国晶片设计厂商辉达(Nvidia) 及AMD出口高级晶片至中国，反映中美关係仍较紧张。经济方面，中国8月份官方製造业採购经理指数(PMI)为49.4，高于预期的49.2及上月的49，但8月财新製造业PMI跌至49.5，而且所有数据仍处于收缩区间，经济前景仍令人担忧。企业盈利亦出现回落，内地逾4,800家上市公司上半年的总收入为34.54万亿元，同比增长9.24%。实现淨利润3.25万亿元，同比增长3.19%，按季度计，一、二季度增速分别为5.49%、1.16%。李克强主持国务院常务会议，要求稳经济接续政策细则9月上旬应出尽出，市场可能观望相关政策，而中共二十大将于10月16日在北京召开，料亦将是另一个主要焦点。

业绩高峰期完结，一如预期，未能为市场带来正面影响。下周中国将公佈进出口及CPI得数据。事实上，上月的CPI已同比升2.7%，创2年来新高，当中食品价格更年增6.3%，在内地极端天气下，通胀问题可能再度升温，或为货币政策带来压力。人民币汇价亦见疲弱，一度创近两年内的低位。虽然国务院总理李克强推出稳经济一揽子政策和接续政策，不过仍未能为大市带来持续的反弹动力，相反深圳因应疲情反弹，加强管控，以及四川成都封城等，或令内地经济活动及前景继续面临较大压力。本港方面，美国的进取加息步伐将令港美息差扩大，令沽港元及资金流走的压力持续升温，投资者宜继续留意银行体系结馀及港元走势。技术上，恒指于50天线~20,500点见较大阻力，料恒指在19,000点为主要支持位，20,500点则为主要阻力位。

行业方面，普遍行业均录得回落，当中电信业股的跌幅较小，反映具防守性的股份于现市况的抗跌能力仍然较大。而中长线看，我们继续偏好受政策支持的光伏行业。今年上半年，光伏产业延续高景气，光伏发电装机30.88GW，同比增长137.4%；出口总额约259亿美元，同比增长113%。事实上，内地持续扶持光伏产业发展，早前亦有消息指内地推晶体硅太阳能电池技术产业化，我们料行业中的上游企业(原料料相关可先行受惠)。

新特能源(01799) 主要从事多晶硅生产，于今年上半年的营业额为147.16亿元人民币，按年升88.8%。纯利56.17亿元，按年升357.4%。期内多晶硅产量和销量分别约为4.62万吨及4.77万吨，按年分别增长约29%及36%；多晶硅板块收入约为103.61亿元，按年增长1.93倍；毛利收入约68.34亿元，按年增长3.37倍。另外，公司表示，正加快多晶硅产能提升，目前已完成新疆多晶硅生产线技术改造并快速实现达产，使其提升至每年10万吨，而内蒙古10万吨多晶硅项目预计于今年第4季度达质达产，同时亦加快实施准东20万吨多晶硅项目的建设工作计划。随着产能持续扩张，将可为未来收入增长带来支持。此外，公司将向晶科能源集团销售33.6万吨多晶硅，市场料涉1,020.8亿人币。我们料公司可维持的较快增长，建议可于19.5元买入，上望22元，18.5元止蚀。

协鑫科技(03800)主要为光伏行业製造多晶硅及硅片，上半年盈利约69亿人民币，较2021年同期增长187%，主要受惠全球光伏行业持续维持高景气度，多晶硅产品供不应求，量价齐升。上半年收入增加74%至153亿人民币。期内，光伏材料分部收入约147亿人民币，多晶硅产量约4万公吨；分部综合毛利率48%。另外，公司母企协鑫集团与宁德时代拟在重卡换电等领域合作，公司有望从中受惠。同时公司亦表示正快速推进协鑫科技(03800)回A计划，有望为股价带来正面影响。产能方面，目前公司营运及储备产能共40万吨，集团目标为每年新建20万至30万吨的新产能，亦为未来增长提供支持。建议可于2.60元买入，上望2.9元，2.45元止蚀。