2022.09.13 CPI数据左右加息 3,900点为美股主要支持

联储局近月虽加大加息力度以打击通胀，但未见对就业市场带来冲击，8月非农职位仍增加31.5万份。另外，美国 8 月 ISM 非製造业指数报 56.9，优于市场预期的 55.1及7月的56.7，连升2个月。经济数据支持较快的加息步伐，而美国十年期美债利率亦一度抽高，影响了投资气氛。根据联储局最新的「褐皮书」报告显示，自7月初以来，经济活动总体上维持平衡，消费者支出稳定，但物价水平仍偏高，而汽车销售及房屋销售等则较为疲弱，未来经济增长前景不能过于乐观。

美国将迎来CPI及出口等经济数据，将为9月20-21日的议息会议带来更大启示。石油输出国组织与伙伴国早前宣布减产后，国际油价一度走高。不过由于中国情再爆发，可能影响未来需求，而石油输出国组织亦已下调今年全年全球石油需求展望，由之前的每日1.0029亿桶减少26万桶至1.0003亿桶，料油价大幅上升的空间不大。美国 5 年期、10 年期实质利率一度创下2017年来新高，为风险资产带来压力，此外美元指数继续上升逼近20年来高位，料在强美元下，出口数据亦是焦点。欧洲央行加息0.75厘，而官员亦不排除10月再加息0.75厘。

欧美的加息步伐将继续困扰市场表现。由于9月起联储局的收表规模将增加至950亿美元，加上投资者亦观望月中联储局议息，在市场流动性抽走及观望气氛较浓下，料美股短线表现将持续波动，我们料S&P 500指数将于3,900点及4,500点之间上落。

行业方面，由于目前大市较为波动，我们料公用股短线仍是投资者的焦点。另外，由于俄罗斯无限期关掉天然气管道北溪一号向欧洲输气，能源价格料仍能维持于较高水平，能源股上周表现一般但亦可留意。Antero Midstream(AM) 是经营天然气收集和加工能源资产，同时为母公司Antero Resources Corp提供供水和混配解决方案。公司与Antero Resources签署的都是固定费用合同，经营现金流确定性高。

公司二季度继续推出新项目，从而带来可观的投资回报并减少资本支出。由于销量增加和资本支出减少，管理层预计能够在 2022 年下半年开始减少债务，这一趋势有望在2023年和 2024年加速。到2024年，管理层预计将实现其3.0倍或更低的长期杠杆目标。

此外，公司去年削减股息是为了扩大投资。能源危机短期将无法获得根本解决，天然气价格有望继续暴涨，公司希望增加新的基础设施投资，扩大天然气鑽探支出。我们看好公司的长期前景，儘管二季度股息下调27%，但目前股息率依然高达~9%，在该市场下具备吸引力，我们建议投资者于US$ 9.5买入，上望US$10.6，US$9止蚀。

埃克森美孚(XOM)Q2营收达到1156.81亿美元，同比增长71%，去年同期为677.42亿美元;归属于公司的淨利润178.5亿美元，去年二季度为46.9亿美元，增长近3倍;调整后的每股收益为4.14美元，去年同期为2.07美元。随着今年能源价格飙升、以及一些上市公司为了减少温室气体排放而放弃一些规模不大的旧业务，一些油气巨头对剥离石油资产的需求正在上升。 

市场期待随着油价上涨，炼油业有望继续跑赢大盘，但在经济环境可能出现衰退下，需求放缓仍为担忧，惟炼油和化工利润率的提高应该会为 2022 年的现金流产生提供空间。亚太地区的化学品利润率仍处于週期底部，随着中国需求的復苏，应该会有所改善，但復苏仍有所受阻，市场仍对能源行业以及埃克森美孚的运营改善持怀疑态度。我们认为主要下行空间与利润率压缩和全球石油需求下降有关,建议投资者可于US$90买入，上望US$100，US$85止蚀。